事件：公司前三季度营收278.6 亿元，同比+2.2%，归母净利润30.6 亿元，同比+23.97%，扣非后净利润27.7 亿元，同比+26.7%，业绩超预期。

三季度维持较高速增长，盈利能力同比继续提升。单Q3 来看，公司实现营收89 亿元，同比-1.48%，归母净利润8.97 亿元，同比+14.14%，扣非后净利润8.36 亿元，同比+21%，业绩维持较高速增长。从盈利水平来看，公司24Q3 销售毛利率23.9%,同比+2.56pct，环比-0.38pct，销售净利率11.05%，同比+1.84pct，环比-1.45pct，盈利能力同比有所提升，环比略有下降。

煤机板块利润依然保持较高速增长：Q1-Q3 煤机板块营收145 亿元，同比+2.5%，归母净利润21.6 亿元，同比+25.7pct。从净利率水平来看，前三季度煤机板块净利率20.5%，同比23 年同期+3.8pct。单Q3 煤机板块营收47.2 亿元，同比略降1.2%，归母净利润9.2 亿元，同比+21.6%，净利率19.4%，同比+3.6pct。利润率提升，主要系收入结构优化，材料成本下降，利润率较高的产品本期收入占比提升。受煤机下游需求和景气度影响，预计后续煤机收入利润或阶段性承压。

汽零板块：Q1-Q3 汽零板块营收133 亿元，同比+1.84%，归母净利润0.75亿元，同比-19.98%。1）亚新科：前三季度实现营收38.6 亿元，同比+21.4%，主要系减震密封系统相关业务收入快速增长，同时商用车零部件相关业务收入的稳步上升。2）SEG：前三季度实现营收93.7 亿元，同比-5.6%，主要系48V 产品切换影响，预计SEG 全年仍有望实现盈利。

此外，投资收益前三季度较23 年同期+57%，主要系SEG 远期外汇合约、大宗商品等衍生金融产品收益同比增加。前三季度信用减值较23 年同期增加2.1 亿元，主要系回款较23 年同期有所减少，造成利润减少1.56 亿元，资产减值损失前三季度计提1.17 亿元，主要系公司对参股公司计提长期股权投资减值损失0.9 亿元所致。

投资建议：我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为36.4、37、40.5亿元，对应PE 分别为6.6/6.5/5.9 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤炭价格波动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险