事件：公司发布半年报，2024H1 实现营收189 亿元，同比增长4.02%，归母净利润21.6 亿元，同比增长28.6%，业绩超预期。

Q2 业绩维持较高速增长，盈利能力同环比均有所改善。24Q2 公司实现营收97.8 亿元，同比增长3%，归母净利润11.2 亿元，同比增长24.6%。

24Q2 公司销售毛利率24.28%，同比+0.96pct，环比+0.39pct，销售净利率12.5%，同比+2.03pct，环比+0.36pct，盈利水平同环比均有所改善。

分业务来看，24H1 公司煤机板块实现营收98 亿元，同比增长4.4%，实现归母净利润20.7 亿元，同比增长27.6%，煤机收入整体保持稳定增长，主要来自液压支架和煤机设备增长，利润端增长，主要系煤机板块收入结构优化，材料成本下降，高毛利产品在本期收入占比提升所致。此外，公司煤机板块计提信用减值损失1.36 亿元、资产减值损失1 亿元，前者主要系回款较上年同期减少，计提坏账准备，后者主要由于公司对参股公司计提长期股权投资减值损失所致。

汽车零部件业务实现营收91.5 亿元，同比增长3.58%，净利润1.76 亿元，同比增长72%，归母净利润0.94 亿元，同比增长54%。拆分来看：

1）亚新科实现营收26.7 亿元，同比增长20.4%，主要系新能源汽车零部件相关业务收入快速增加及商用车相关业务收入的稳步上升，带动亚新科整体收入、利润增加，公司营收利润均创历史新高。此外，产品端，亚新科乘用车和新能源领域减震密封业务收入同比增长34%，空气悬架系统主要零部件、电池冷却板及底盘杆件业务成功获得客户定点，实现了从零到一的突破。

2）SEG 实现营业收入人民币64 亿元，较去年同期下降3.3%，但欧美燃油车市场需求仍基本稳定，利润端，虽然SEG 2024 年半年度微亏0.2 亿元，但得益于各项降本增效措施的大力执行，SEG 整体盈利能力较去年同期有所改善。此外，公司加速拓展新能源驱动电机业务，在关键工艺技术领域的积累和突破，助力新项目获取，已获取多个头部客户定转子项目定点。在高压继电器领域成功获得新项目。

投资业务进展顺利，资本赋能产业转型升级。公司参股企业速达股份IPO取得证监会同意注册的批复，速达股份下游主要包括煤炭综采设备液压支架、以及工程机械两个领域，例如为煤炭生产企业提供维修与再制造、备品配件供应管理、二手设备租售等综合后市场服务，并为机械设备生产商提供流体连接件产品。此外，公司参股企业洛阳轴承集团股份有限公司完成股份制改造，目前已开展IPO 辅导。

投资建议：预计公司2024-2026 年分别实现营收383、395、416 亿元，归母净利润36.4、37.1、40.6 亿元，对应PE 分别为5.6/5.5/5.0 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、煤价波动风险、行业竞争加剧风险、回款不及预期风险、汇率波动风险