核心观点：

行情概述：3 月万得智能汽车指数上涨2.75%，跑赢万得全A。根据Wind 数据，2024 年3 月万得全A 指数上涨1.35%，万得汽车指数上涨4.87%，万得汽车零配件指数上涨5.67%，万得智能汽车指数上涨5.67%，智能汽车板块跑赢万得全A。

3 月明星车企销量季节性环比改善，赛力斯表现亮眼。根据各车企披露的3 月交付数据来看，赛力斯3 月交付31727 辆，环比+50%；理想3月交付28984 辆，同比+39%/环比+43%；蔚来3 月交付11866 辆，同比+14%/环比+46%；小鹏汽车3月交付9026辆，同比+29%/环比+99%；零跑3 月交付14567 辆，环比+122%；吉利极氪3 月交付13012 辆，同比+95%/环比+73%；长安阿维塔3 月交付5016 辆，环比+104%。

在功能体验OTA 方面，根据赛力斯公众号，3 月19 日起赛力斯陆续OTA 升级，新增不依赖高清地图的城区智驾领航辅助NCA。根据盖世汽车网站，Elon Musk 在3 月25 日表示，向美国用户提供一个月的FSD技术试用期。

智能化功能实销渗透率持续提升。L2 级与L2+级硬件实销渗透率持续提升。我们根据汽车之家和交强险数据统计，2023 年12 月标配L2 级（1V1R）实销渗透率达到49.5%，标配L2 级（1V5R）实销渗透率29.0%，具备L2+硬件实销渗透率达到7.8%，同比分别+8.3pct、+10.1pct 和+4.0pct。2023 年12 月线控制动实销渗透率为31.3%，同比+8.0pct，其中One-box、Two-box 实销渗透率分别为15.0%、16.3%，分别同比+5.2pct、+2.8pct。

产业信息：（1）3 月19 日，在2024 年英伟达GTC 大会，比亚迪、小鹏汽车、广汽埃安旗下Hyper 品牌宣布扩大与英伟达合作。（来源：盖世汽车网站）（2）3 月28 日小米SU7 正式发布，上市24 小时大定88898 台。（来源：盖世汽车网站）（3）4 月5 日，马斯克称特斯拉将于8 月8 日推出无人驾驶出租车。（来源：盖世汽车网站）

投资建议：整车我们推荐拐点基本确立的吉利汽车、长安汽车、长城汽车（H/A），建议关注趋势依然向上的理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车；关注24 年销量有望突破向上的华为系车企、小米汽车。零部件我们推荐：耐世特、郑煤机（A/H）、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、上声电子、英恒科技；建议关注沪光股份、德赛西威（计算机组覆盖）等、经纬恒润（计算机组覆盖）等；汽车服务我们推荐：中国汽研。

风险提示：政策推进不及预期；相关法律不健全风险；核心零部件缺失导致渗透率推进不及预期。