事件：公司披露2022 年半年报，2022 年上半年实现营收40.99 亿元，同比+31.87%，实现归母净利润3.08 亿元，同比+28.52%，实现扣非归母净利润3.03 亿元，同比+31.31%。

积极应对疫情干扰，公司实现业绩高增。1）分季度看，Q2 盈利环比大幅增长。公司Q1 实现营业收入19.86 亿元，归母净利润1.03 亿元，Q2实现营业收入21.13 亿元，归母净利润2.05 亿元，环比Q1 分别+6.4%、+99.0%，Q2 在出现疫情干扰的情况下盈利仍环比大幅增长主要源于两个因素：①、Q1 受铝价波动、春节假期等因素基数较低。Q1 上海有色铝价均价为2.22 万元/吨，同比+137%，环比+11%，铝价波动较大导致公司利润部分减少，且Q1 面临传统春节假期，公司产销量有所降低，进而导致公司Q1 利润基数较低。②、Q2 积极应对疫情，销量环比改善。

Q2 上海地区面临疫情干扰，公司实施区域范围封闭管理，确保生产正常进行，在疫情最严重的4-5 月份仍维持正常的开工率。考虑到Q2 铝价环比Q1 下降7%，公司Q2 产销量预计有所改善。2）铝价企稳，公司生产未受影响，全年业绩有望实现高增。价格方面，进入下半年以来，铝价维持在1.80-1.90 万元/吨区间运行，均价稳定更有利于公司维持稳定的单吨盈利。产销方面，公司积极应对疫情保障了Q2 的生产，目前国内产业链已基本恢复至疫情前水平，海外市场需求旺盛，公司预计全年产销目标能够顺利实现。综上预计公司2022 年全年业绩有望实现高增。

新能源汽车需求旺盛，投资15 万吨/年高端铝板带箔项目扩大规模优势。

新能源汽车2022 年1-7 月销量达319 万辆，同比+116%，渗透率达到22%，步入高速增长期。为满足旺盛需求，公司投资19.8 亿元于重庆建设15 万吨/年新能源汽车用高端铝板带箔项目，已与重庆市涪陵区人民政府签署协议，预计2025 年投产。公司产能将增长至50 万吨/年，且新能源汽车领域高端产品占比将进一步提升，公司规模优势得以扩大。

盈利预测及投资建议：预计2022-2024 年归母净利润7.21/9.57/11.93 亿元。考虑到产能扩张，产品结构优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期