业绩总结:2013年风范股份实现营业收入18.30亿元,同比增长10.79%、实现归属于母公司的净利润2.15亿元,同比增长43.17%;净资产收益率为34.03%,实现基本每股收益0.49元。

主营需求较为旺盛。2013 年,公司两大主营业角钢输变电铁塔和钢杆管塔和变电构支架业务呈现不同走向,角钢输变电铁塔业务塔收入同比下滑32.32%,主要原因为1.公司原一分厂镀锌车间报废,新建镀锌车间尚未完成投产,现有大量产品滞留在半成品状态;2.公司在国际招投标中中标的阿尔及利亚输变电线路工程由于尚未到合同交货期,尚滞留在公司存货中。钢杆管塔和变电构支架业务收入同比增长26.16%,显示出较为旺盛的需求。

未来需求空间依然较大。随着国家电网规划未来特高压项目全部采用钢管塔,未来钢管塔需求依然巨大,目前国内钢管塔产能在45万到50万吨之间,而需求量在百吨级规模,按目前产能来看,供不应求局面或将形成。虽然我们排除未来将有其他竞争者进入行业,但是公司目前在行业内占据一定先发优势,我们对公司未来主营业务较为有信心。

投资易麦克科技。公司拟以自有资金投资4300万元对易麦克进行增资,占增资后的易麦克30%股权。易麦克从事的智能电网业务、合同能源管理业务以及智能水网业务,是国家未来重点发展和扶持的行业,符合环保节能方向,既与公司目前从事的电力、电网领域的业务有一定的市场重合,又是公司业务领域的延伸和拓展。公司对易麦克的投资,将为公司的转型升级奠定基础,同时也将培育公司新的利润增长点。

投资建议。预计2014-2016年的公司营业收入分别为21.37亿元、24.84亿元和28.78亿元,归属母公司所有者的净利润分别为1.91亿元、2.45亿元和2.92亿元,对应2014年、2015年和2016年每股收益0.42元、0.54元和0.64元,给予“增持评级”。

风险提示:市场竞争激烈,原材料价格大幅波动;行业毛利率下滑。