事件：公司披露2024 年三季报：2024 年前三季度实现营收193.52 亿元，同比+36.75%；归母净利润22.34 亿元，同比+39.89%；扣非归母净利润20.23 亿元，同比+34.83%。

2024Q3 经营业绩稳健 新客户、新产能持续突破。根据公司公告，2024 年前三季度实现营收193.52 亿元，同比+36.75%，其中2024Q3 公司营收71.30亿元，同比+42.86%、环比+9.13%。公司2024 年前三季度实现归母净利润22.34亿元，同比+39.89%，其中2024Q3 公司归母净利润7.78 亿元，同比+54.63%、环比-4.07%；2024 年前三季度实现扣非归母净利润20.23 亿元，同比+34.83%，其中2024Q3 公司扣非归母净利润7.27 亿元，同比+53.80%、环比+3.93%。

公司收入历史新高，我们分析原因如下：

1）重点客户：①特斯拉2024Q3 交付量46.29 万辆，同比+6.40%，环比+4.26%，2025 年随特斯拉新车型推出，我们预计2025 年或将实现销量同比增长；②赛力斯2024Q3 实现销量11.16 万辆，同比+603.53%，环比+11.36%，随未来新车型陆续推出及上市，我们预计赛力斯销量或将持续增长；③吉利2024Q3 实现销量53.40 万辆，同比+15.77%，环比+11.24%，我们看好公司极氪、领克、银河品牌下新能源车型陆续推出，带动吉利汽车新能源渗透率及销量增长；2）海外业务：公司墨西哥工厂快速推进，其中内饰工厂于2024 年9 月正式投产，热管理工厂的热泵总成产品2024 年8 月正式量产下线，截止10 月已下线20,000 套，年产能在300,000 套。欧洲市场开拓进展顺利，轻量化底盘核心零部件之球铰锻铝控制臂项目，报告期内公司获得了宝马全球项目订单。波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础；3）其他：2024 年前三季度汇兑收益0.25 亿元，其中2024Q3 公司汇兑收益544 万元。

盈利方面，公司2024Q3 毛利率达20.88%，同比-1.78pct，环比+0.48pct；费用方面，2024Q3 公司研发费用达3.27 亿元，同比+27.12%，对应研发费用率同比-0.57pct 至4.58%；2024Q3 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-0.13pct、-0.95pct、-1.11pct 至1.13%、2.23%、0.63%。

平台型Tier0.5 剑指全球汽配龙头。客户+：战略绑定特斯拉和造车新势力，进军全球供应体系。智能电动时代，依托公司QSTP 所形成的核心竞争力，与国际、国内创新车企及主要传统整车厂建立稳定合作关系，先后伴随通用、吉利成长，目前战略绑定特斯拉、开启新一轮成长，同时已进入福特、FCA、LUCID、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革，公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、吉利新能源、赛力斯等头部造车新势力合作，探索Tier0.5 级的合作模式，为客户提供全产品线的同步研发及供货服务，国际战略不断加速。此外公司汽车电子类业务迎来收获期，闭式空气悬架系统、智能刹车系统IBS、电动转向系统EPS、智慧电动门系统等项目逐步量产落地，为“科技拓普”做出重要贡献。

产品+：八大产品线，打造平台型企业。公司Tier0.5 级创新型商业模式继续快速发展，针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升，现已拥有8 大系列产品：汽车NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，具备线控底盘一站式解决方案能力、完整的热管理模块及核心零部件自研自制能力，单车配套金额达3 万元并具备持续扩展空间。

积极布局机器人 具身智能星辰大海。特斯拉Bot 可沿用智能汽车芯片、算力、算法提升感知、决策、控制能力，同时分摊开发成本，复用车端供应链实现降本。鲶鱼效应下，机器人行业有望类智能电动车行业发展，技术成熟+成本下降带来的质变将推动人形机器人全面渗透。运动执行器是机器人核心部件之一，公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已多次向客户送样，获得客户认可及好评，根据公司2023 年报，公司将根据客户需求尽快迭代升级并进入量产阶段。2024 年1 月4 日公司公告拟投资50 亿元（其中固定资产30 亿元）、规划用地300 亩用于机器人电驱系统研发生产基地项目，1 月8 日实现2 条电驱系统生产线投产，年产能为30 万套电驱执行器，新增产能已启动规划设计。

投资建议：公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的，凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力，有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头；当前机器人产能逐渐建设，有望在新业务领域逐渐贡献增量。看好公司主要客户需求变化和轻量化、智能驾驶系统、热管理系统、机器人执行器业务的成长性，以及规模效应驱动利润率的提升。我们预计公司2024-2026 年收入为275.05/350.98/441.77 亿元，归母净利润为29.69/39.45/49.35 亿元，对应EPS 为1.76/2.34/2.93 元，对应2024 年10 月28 日46.39 元/股的收盘价，PE 分别为26/20/16 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：特斯拉销量不及预期；机器人业务进展不及预期；竞争加剧；原材料成本上升等。