本报告导读：

同比高基数下，公司投资业务净收入下滑致业绩承压。公司科技赋能下零售与机构服务专业化优势不断巩固，有望受益行业供给侧改革推进。

投资要点：

维持“增持”评 级，维持目标价21.04元/股，对应17.13xPE、1.07xPB。

公司2024H1 营收/归母净利润174.41/53.11 亿元，同比-5.05%/-18.99%；加权平均ROE 同比-1.05pct 至3.18%，不及预期。基于公司经营情况和市场环境， 下调2024-2026 年盈利预测EPS1.23/1.37/1.51 元（调整前为1.44/1.61/1.78 元）。公司有望受益于供给侧改革的加速推进，维持目标价21.04 元/股，对应17.13xPE、1.07xPB，维持增持评级。

同比高基数下，公司投资业务净收入下滑致业绩承压。公司投资业务净收入同比-31.49%至48.41 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的-47.76%，致整体业绩下滑；投资业务下滑主因是同比高基数下，投资收益率同比-0.53pct 至1.1%；同时，金融资产规模较2023 年底-11.42%至4251.66 亿元，主要是交易性金融资产中的股票，相较2023 年底-41.97%至667.59 亿元所致。

公司科技赋能下零售与机构服务专业化优势不断巩固，有望受益于行业供给侧改革的加速推进。围绕“打造一流投行和投资机构”，行业供给侧改革加速推进。公司具备领先的金融科技能力，持续赋能提升数字化财富管理服务能力、机构客户平台化服务能力、企业客户综合服务能力、跨境一体化金融服务能力等，零售与机构客户服务能力不断提升，竞争优势持续巩固，有望受益于行业供给侧改革的持续推进，通过内生性增长与外延式并购，做优做强。

催化剂：行业供给侧改革加速推进。

风险提示：权益市场大幅波动。