本报告导读：

在最新召开的中央经济工作会议中，国家再次强调了管道改造和建设的重要性，我们预期管道需求将迎超预期增长。

摘要：

首次覆盖钢管行业，给予行业“增持”评级。在稳增长背景下，钢管需求或迎来快速增长，重点推荐新兴铸管（000778.SZ）、金洲管道（002443.SZ）、友发集团（601686.SH）。

我国是世界钢管的主要生产国，钢管下游以工程机械和地产为主，需求增速较高。2019 年我国钢管产量8417 万吨，占世界产量的60%左右，是世界主要的钢管生产国。钢管按照品种主要分为无缝管和焊接管，其中焊接管为主要品种，占比67%左右。钢管下游以工程机械和地产为主，占比分别为15%、12.22%，2000-2020 年我国供水管道、燃气管道长度复合增速分别为7.12%、17.53%，钢管行业整体需求增长较快。

稳增长背景下，钢管需求或将快速增长。2021 年中央经济工作会议强调加快城市老化管道的更新改造，且住建部等三部委发布的《关于进一步明确城镇老旧小区改造工作要求的通知》明确将老旧管线作为老旧小区改造的优先项目，我们预期城市老化管道将集中更新改造。

假设服役20 年以上的燃气管道需要更换，测算2022 年我国燃气管道总需求同比21 年将上升50%左右。

油气管网和城市管廊建设提速，将带动管道需求上升。根据《中长期油气管网规划》建设目标，我们测算2021-25 年原油管道、成品油管道、天然气管网里程数年均增速分别为4.99%、6.64%、13.64%；城市管廊方面，我们观察到2019 年我国城市管廊长度同比增速较2018 年上升10.08 个百分比，我国城市地下管廊建设明显提速。我们预期未来我国油气管网、城市管廊建设将提速，对应管道需求将加速增长。

风险提示：原材料价格大幅上涨风险。