事项：

9 月16 日，国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》

（发改环资〔2021〕1310 号，以下简称《方案》），明确了新时期做好能耗双控工作的总体要求、主要目标、工作任务和保障措施，明确提出以能源产出率为重要依据，优化能耗双控指标分解落实，这对进一步推动高质量发展具有重要意义。

评论：

能耗双控是“双碳”任务目标的关键抓手，强调倒逼产业结构和能源结构升级。单位GDP 能耗是经济社会发展的重要约束性指标，要实现碳达峰经济社会发展必须逐步与碳排放增长“脱钩”。十一五以来我国持续推进产业结构升级，落后产能出清+实施重点节能工程+推广节能技术产品等组合拳下，能源利用效率持续提升，实现能源消费年均4.3%的增速支撑国民经济8.3%的增长。

2030 碳达峰前我国仍处快速发展期，仍须继续提升经济的能效水平，《方案》

提出严控能耗强度，坚决遏制两高项目和不考核超额完成的可再生电力消纳量，发挥能耗双控的制度优势倒逼产业结构升级和鼓励能源结构改善，保障以低峰值水平实现碳达峰，降低碳中和压力。

能源产出率为考核新导向，扭转片面追求GDP、投资增长等倾向。能源产出率指的是单位能源投入的经济产出，传统粗放型发展模式的能源投入代价偏高，2018 年我国能源产出率仅为世界平均水平的74%和发达国家平均水平的48%，整体节能降耗水平相对落后。提升能源产出率不是限制用能，或将经济增长与能源转型、环境保护对立起来，而是破解资源环境约束和矛盾。《方案》

以能源产出率为政绩考核新导向，从各地区实际情况出发制定能耗降低的基本目标，将有利于扭转片面追求GDP、投资增长等倾向，遏制发展趋同、重复建设的现象。

双控新政持续加码，高能耗品供给端约束延续加速景气度上行。本次新政出台健全了能耗双控审查制度和考核制度，完善指标设置及分解落实机制，有助各地区各部门加快推进完成任务指标，高耗能品供给端约束有望延续。就化工品而言，工业硅、电石、黄磷，双碱同属高能耗或高环境压力产品，在能耗收紧和环保趋严的加持下供给端受到强约束，使其在中观需求见顶的当下周期拉长，“古老”的行业集中换发新的生机，对存量资产而言，产品极端的价格弹性有望带来业绩的持续超预期。工业硅我们持续强推合盛硅业，建议关注新安股份；黄磷强推云图控股，建议关注兴发集团；电石强推中泰化学；烧碱强推滨化股份；纯碱强推三友化工，建议关注山东海化和中盐化工。

风险提示：政策落地不及预期，下游需求不及预期。