2 月观察：比亚迪规模优势推全民智驾，华为拟发布L3 级智驾彰显极致技术2 月受传统淡季影响需求较弱、但同比增长，新能源车渗透率预计环比明显增长。

智能化为2025 年的主旋律，小鹏受益于此销量增长明显，而更需要关注的是，比亚迪所代表的规模优势及华为系所代表的极致技术有望并行发展，主要由于当前高阶智驾渗透率非常低，需要比亚迪这类车企通过大规模的智驾上车对消费者进行教育，同时通过华为、小鹏等行业第一梯队车企引领高阶智驾技术的发展：

（1）比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾方案，目标将高阶智驾引入全系车型。

“天神之眼A/ B”可实现全国无图NOA 能力，“天神之眼C”可实现高速NOA功能等。更关键的是，“天神之眼C”将高阶智驾下探至7 万级，“加量不加价”产品力大增。Deepseek 的低算力、数据需求或将加速比亚迪智驾技术的研发，远期中国最大的车队规模预计成为比亚迪的优势。同时，比亚迪拥有规模化采购叠加产业链垂直整合优势，这是其普及全民智驾的重要支撑；（2）华为2025 年有望落地L3 级智驾功能，将带来革命性体验，注重安全性为其前提。目前，华为合作朋友圈持续扩大，并有望向20 万以下的主流价位段逐步渗透。通过“集团军作战”模式，华为赋能传统车企快速补齐智驾短板、从容应对行业竞争态势。

2024Q4 汽车板块获基金明显加仓，整车板块获加仓最多，零部件板块也有增长。

1 月回顾：零售端需求下滑较大，出口端同比小幅增长，批发端同比微增1 月受春节较早、政策空档期等影响内需较弱，出口端同比小增，批发端下滑程度小于零售端。新能源批发/零售端需求同比高增，出口端创新高。智能化方面，城市NOA 渗透率环比提升，小鹏P7+推动20 万以下新能源车中渗透率继续提升。

新车前瞻：比亚迪智能化新车密集亮相，尊界S800 有望搭载L3 级智驾能力比亚迪海豹06 EV 将搭载天神之眼C，智驾平权加速推进，豹5 乾崑智驾版将搭载华为ADS 3.0，补齐高阶品牌短板。华为系新款问界M9/尊界S800 搭载4 激光雷达，有望逐步实现L3 级智驾能力，享界S9 增程版/上汽奥迪A5L 亮相在即。

投资建议：政策延续，关注智能化龙头华为/小鹏/理想及智驾平权领军比亚迪政策延续需求有支撑，重点关注智驾加速渗透，优选龙头华为系及小鹏、理想等新势力以及智驾平权领军比亚迪：(1)比亚迪全系车型实现高阶智驾全覆盖、加量不加价、产品力大增，第二代刀片电池、超充等新技术有望推动纯电车崛起，高端品牌新车密集发布，海外市场持续开拓；(2)赛力斯潜在大爆款M8 将推出，前瞻布局具身智能领域打造第二成长曲线；(3) 江淮尊界S800 有望搭载L3 级智驾功能；(4) 北汽蓝谷有望迎来享界S9 增程版的上市；(5) 上汽在政府大力支持下自上而下改革，与华为合作反转可期；(6)小鹏在MONA 03 及P7+基础上有望迎来多款爆款新车的上市；(7)理想纯电版新车型有望贡献增量；（8）吉利雷神EM-i 对标比亚迪DM5.0，3 月将发布AI 战略，领克/极氪整合后发挥规模效应。

推荐标的：比亚迪、小鹏汽车-W、上汽集团、长安汽车、长城汽车、零跑汽车，受益标的：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、理想汽车-W、吉利汽车、蔚来-SW。

风险提示：乘用车行业需求/电动智能化转型/出海进程/政策支持力度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。