事件：公司发布2024 年三季报，1-3Q24 公司实现营业总收入1422.5 亿元（+19.0%），归母净利润104.3 亿元（+108.8%），扣非归母净利润83.7 亿元（+119.9%）；其中3Q24 实现营业收入508.3 亿元（+2.6%），归母净利润33.5 亿元（-7.8%），扣非归母净利润27.2 亿元（-11.0%）。

1-3Q 24 公司营收持续增长，基本面稳健向好。1-3Q24 公司实现营业总收入1422.5 亿元（+19.0%），归母净利润104.3 亿元（+108.8%），扣非归母净利润83.7 亿元（+119.9%）。单车综合收入16.7 万元，较去年同期提升2.8万元，品牌价值持续向上。利润率方面，公司1-3Q24 实现毛利率20.8%（+1.9pct），净利率7.3%（+3.1pct）。费用率方面，公司1-3Q24 整体期间费用率为11.0%，同比下降0.7pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4/2.1/4.4/0.2%。3Q24 实现营业收入508.3 亿元（+2.6%），归母净利润33.5 亿元（-7.8%），连续三个季度突破30 亿元，扣非归母净利润27.2 亿元（-11.0%）。利润率方面，3Q24 公司实现毛利率20.8%（-0.9pct），连续三个季度超20%，净利率6.6%（-0.7pct）。费用率方面，3Q24 公司总体费用率为11.5%， 同比+0.7pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.8/2.0/4.0/0.8%。

海外第二增长曲线强势上扬，高质量出海加速推进。1-3Q 24 海外销量为32.4万台，同比增长53.2%，超过2023 年全年海外销量。3Q24 海外销量为12.3万台，同比增长39.9%。长城汽车马来西亚、印尼CKD 项目投产；长城汽车巴基斯坦KD 工厂第10000 辆产品下线；与越南成安集团就CKD 合作签署合作备忘录；与塞内加尔经销商就KD 项目签署谅解备忘录。哈弗大狗在乌兹别克斯坦上市；魏牌高山出口欧洲；坦克300 在马来西亚、阿塞拜疆上市；坦克500 在智利上市；欧拉好猫在卡塔尔、乌拉圭上市；长城炮在墨西哥、乌拉圭上市。长城汽车拥有全球用户超过1400 万，海外累计销量超过170万台，海外销售渠道超过1300 家。形成了全动力、全品类、全档次布局，体系力优势显著。

技术深耕见质见效，全新蓝山销量稳健。2024 年9 月20 日，长城汽车培育的RISC-V 车规级MCU 芯片--紫荆M100 完成研发并成功点亮，加速推进软硬一体智能化战略。魏牌全新蓝山搭载Coffee Pilot Ultra 和Coffee OS 3，9月12 日全新蓝山第10000 辆正式下线，9 月销售6108 辆，同比增长201.5%。

全新蓝山城市NOA 在保定、西安等9 城开启，7、8、9 月连续三月蝉联安兔兔车机版跑分排行榜第一名。

维持“强烈推荐”投资评级。依托森林生态体系，长城汽车正通过持续性创新与产品结构调整，深化全场景、全品类覆盖。长城汽车将继续坚持长期主义，以更卓越的技术研发，更优质的资金链条和产业生态，发力全球化战略，锁定智能新能源赛道，构建更为显著的全球核心竞争力。预计24-26 年归母净利润分别为125.3/155.9/182.0 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：汽车行业波动风险；汽车行业竞争加剧风险。