本报告导读：

发布会进一步提出推动中长期资金入市的工作部署，预计政策的持续出台和落地将为资本市场带来增量，全面利好非银板块。

投资要点：

事件：1月23日 ，国新办举办新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。

点评：

发布会进一步提出推动中长期资金入市的具体指引。1 月22 日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，发布会就引导中长期资金入市，优化中长期资金考核机制等方面进一步作出工作部署。

发布会进一步介绍了增量资金入市的相关举措，其中与商业保险资金入市相关主要包括长期股票投资试点、提升新增保费入市比例以及实施长周期考核：1）抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000 亿元，预计春节前将有500 亿资金获批到位。2）引导大型国有保险公司增加A 股投资规模和实际比例，从2025 年起每年新增保费的30%用于投资A 股。3）对国有商业保险公司长周期的考核制度进行修订，如净资产收益率的长周期指标考核权重调整至不低于60%。

预计带来5000 亿增量保险资金入市，长周期考核及长期股票投资试点提升险资股票投资稳定性。1）我们认为“新增保费”应为扣除赔付及费用开支后真正可用于投资的保险资金，可近似理解为“保险资金运用余额”较年初增长数额（剔除投资收益影响）。假设2024-2025 年保险资金运用余额均较年初分别增长16%/14%，考虑保险公司偿付能力及流动性等约束因素，预计真正有权益提升空间的主要为以上市险企为代表的大型保险公司，假设大型保险公司行业保费占比约55%，基于“新增保费”的30%用于投资A 股的目标，预计将为行业带来约5000 亿增量资金。2）明确将国有保险公司净资产收益率三到五年长周期指标权重上调至不低于60%，边际放宽对短期绩效考核要求，预计保险公司资金运用将更加注重长期投资收益目标的实现。3）通过设立证券投资资金加快推动长期股票投资试点，若在会计处理上计入长期股权投资可有效避免投资收益波动对当期报表的影响，缓解保险公司因投资波动导致的业绩压力，提升权益配置的稳定性。

投资建议：《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及新闻发布会相关工作部署利好打通中长期资金入市的堵点，预计政策的持续出台和落地将为资本市场带来增量，建议增持受益于增量资金入市的券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。个股推荐同花顺/中国银河/中金公司H/新华保险/中国人寿。

风险提示：长端利率下行；权益市场波动；监管政策不确定性。