人身险业务：24 年全年保费均正增，12 月单月保费三升两降。据险企最新披露公告，2024 年1-12 月上市险企人身险保费及同比增速分别为：国寿6717 亿元，同比+4.7%；平安5363 亿元，同比+7.6%；太保2388 亿元，同比+2.5%；新华1705 亿元，同比+2.8%；人保1547 亿元，同比+6.1%。2024 年1-12 月份人身险保费增速顺序依次为：平安>人保>国寿>新华>太保。单12 月同比三升两降，增速环比表现分化：国寿+1.9%、-2.3pct；平安-4.6%、-3.7pct；太保+9.4%、+11.6pct；新华+19.1%、+8.6pct；人保-13.3%、-15.3pct。

1）平安：24 年全年保费增速领先同业，12 月单月寿险拖累整体增速。整体新单较上半年明显恢复增长动能，个人业务新单增幅较Q3 环比有所下降，24 年个人业务新单同比+8.8%，环比Q3 累计增速-4.0pct，预计是受新一轮预定利率调整所影响。

2）太保：个险新单高基数下稳增，单月寿险保费增速反弹向上。24 年全年代理人渠道保费同比+2.7%，在去年同期高基数（同比+28.9%）的背景下，代理人新单仍能实现正增（同比+6.8%），彰显长航转型成效。

3）人保：全年增速亮眼，寿险新单持续承压。累计保费增速环比下行0.7pct，其中寿险同比+5.3%，健康险同比+7.7%。寿险方面，新单同比-9.3%，降幅有所扩大。续期保费同比+19.6%，增速环比+0.1pct，持续发挥压舱石作用，带动全年人身险保费增速。

财产险业务：24 年全年保费增速环比放缓。据险企最新披露公告，2024 年1-12月上市险企累计财产险总保费同比增速分别为：人保5381 亿元，同比+4.3%；平安3218 亿元，同比+6.5%；太保2032 亿元，同比+6.8%。2024 年1-12 月份财产险保费增速顺序依次为：太保>平安>人保。单12 月财产险保费两升一降，增速环比除太保外均下行：人保-18.0%、-45pct；平安+3.4%、-6.3pct；太保+4.3%、+1.2pct。

人保财险：1）从累计角度看，同比增长4.3%，累计增速环比上月-2pct。其中，车险、意健险、货运险累计增速均环比提升，车险24 年全年同比+4.1%，累计增速环比+0.2pct。车险回暖或与汽车市场销量持续向好有关，12 月单月汽车销量同比+10.5%。但农险、责任险、保证险、企财险累计增速环比下行，拖累整体增速表现。农险24 年全年同比-5.7%，累计增速环比-6.6pct。2）从单12月角度，单月财产险保费-18%，主要受农险保费负增长拖累（同比-175.9%），农险12 月单月-1655 亿元，此外保证险/责任险分别同比-33.1%/-18.6%。

投资建议：2024 年全年来看，人身险保费稳增，主要来自续期发挥作用，新单多数在上半年明显承压，下半年基本恢复销售动能或边际好转，全年NBV 增速驱动主要还是来自新业务价值率的改善，预计维持稳增。财产险方面景气度边际下行，但Q4 自然灾害相对较少，预计全年COR 较前三季度持平或略有好转。

我们的推荐顺序是：平安、太保、国寿、新华，建议关注：中国财险H。

风险提示：监管变动，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡