行业近况

我们建议当前谨慎追高保险板块个股，提防快速上涨后的潜在回调风险，同时建议关注后续各项政策落地情况，静待确定性更高的布局机会，原因包括：

评论

1 近期板块快速上涨过于依靠难以长期持续的股票收益预期。近期保险板块快速上涨，我们认为上涨逻辑已经过于依赖资产端的股票收益，这一逻辑有一定道理，但需要注意的是，股票投资收益在不同年份之间波动较大、不可简单用今年3 季度以来的股票投资收益推演后续长期盈利表现，当前市场对于保险公司股票投资收益预期已经较高，我们认为短期再超预期空间可能较为有限。

2 对板块的乐观情绪短期内可能已经过于高涨。2024 年10 月8 日有保险公司发布盈利预喜，较为乐观的投资者指出盈利预喜幅度大超预期，我们认为实际上保险的盈利高增恰恰是过去一段时间投资人持续买入的理由，甚至出现一定短期超买情况；并且无论今年盈利增长多少，其中很大一部分很难长期持续；同时部分公司也会下调派息率保持红利维持适度增速。

3 提示短期潜在回调风险，长期仍然看好核心盈利长期趋势向好的优质标的：我们从今年4 月以来持续看多寿险投资机会，最初的逻辑是市场高估了资产负债匹配程度较高的优质公司的利率风险，这些公司即便不考虑股票投资的增厚，核心盈利趋势有望长期稳中向上；当前我们认为优质寿险估值并未达到合理水平、仍有修复空间、未来股价或将波动向上，但由于近期情绪的快速释放或许需要较为谨慎地对待潜在波动，建议提防股票高收益预期炒作结束后的回调风险。

估值与建议

考虑到股票市场情绪回暖，我们调整了部分公司的盈利预测与目标价。维持各公司评级不变。

风险

新单保费增长不及预期；长端利率大幅下跌；资本市场大幅波动；政策及监管不确定性；自然灾害。