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国家能源局及国家统计局公布2023 年3 月全社会用电量及能源生产数据：

2023 年3 月：全社会用电量累计21203 亿千瓦时，同比增长3.6%，其中3 月用电量7369 亿千瓦时，同比增长5.9%；发电量7173 亿千瓦时，同比增长5.1%；原煤产量4.2 亿吨，同比增长4.3%；天然气产量205亿立方米，同比增长4.0%。

投资要点：

电力：3 月用电量同比增长5.9%，电力生产增速加快用电端：生产生活持续恢复，3 月用电量同比增长5.9%。3 月份制造业PMI 为51.9%，比上月下降0.7 个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势，CPI 同比上涨0.7%，生产生活持续恢复。1-3 月，全社会用电量累计21203 亿千瓦时，同比增长3.6%。其中3 月全社会用电量7369 亿千瓦时，同比增长5.9%。分产业看，第一/二/三产业及居民用电增速分别较今年2 月环比

+8.5pct/-13.3pct/+9.6pct/+3.5pct。

发电端：电力生产增速加快，火电由降转升，核电、太阳能发电增速加快，风电增速回落，水电降幅扩大快。3 月份，发电7173 亿千瓦时，同比增长5.1%，增速比1-2 月份加快4.4 个百分点，日均发电231.4 亿千瓦时。1-3 月份，发电20712 亿千瓦时，同比增长2.4%。

分品种看，3 月份，火电同比增长9.1%，核电增长4.6%，风电增长0.2%，太阳能发电增长13.9%，水电下降15.5%。

煤炭：原煤生产稳定增长，进口大幅增加

自产端，原煤生产稳定增长，3 月份，生产原煤4.2 亿吨，同比增长4.3%，增速比1-2 月份放缓1.5 个百分点。进口端，进口大幅增加，进口煤炭4117 万吨，同比增长150.7%，增速比1-2 月份加快79.9个百分点。

燃气：自产天然气生产有所放缓，进口由增转降自产端，天然气生产有所放缓。3 月份，生产天然气205 亿立方米，同比增长4.0%，增速比1-2 月份放缓2.7 个百分点，日均产量6.6亿立方米。进口端，进口由降转增，3 月份进口天然气887 万吨，同比增长11.1%，1-2 月份为下降9.4%。

投资建议：行业方面，2023 年1-3 月发电量小于全社会用电量，电力供需整体呈现“紧平衡”状态。后续随生产生活需求恢复，“紧平衡”格局或将维持。维持行业“推荐”评级。个股方面，推荐华能国际、大唐发电、中国电力、国电电力，建议关注有望盈利改善的火电标的华电国际、粤电力A、宝新能源、上海电力、福能股份、华润电力、申能股份；绿电优质标的三峡能源、龙源电力、嘉泽新能、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电优质标的中国核电。

风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、全社会用电量需求不及预期风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。