行业近况

统计局公告1-11 月城镇固定资产投资数据。

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投资：11 月固定资产投资（不含农户）同比+3.3%，增速环比-0.1ppt。

基建：11 月同比+9.8%，增速环比-0.2ppt。分项看，11 月电热燃水投资同比+20.5%，增速环比+0.9ppt；交通投资同比-0.2%，增速环比-7.9ppt；市政投资同比+12.2%，增速环比+6.4ppt，其中，公共设施管理同比-3.4%，增速环比-0.9ppt；广义市政投资中教育同比-5.1%，增速环比+2.4ppt。

地产：11 月同比-11.6%，增速环比+0.8ppt。11 月房屋新开工面积同比-26.5%（10 月为-26.6%），房屋竣工面积同比-39.0%（10 月为-19.7%）。

制造业：11 月同比+9.3%，增速环比-0.7ppt。11 月制造业增速小幅回落，食品加工制造业、纺织业、金属加工制品业同比增速居前，建议关注其为房建工程、钢结构制造及施工企业等提供的需求情况。

产业链数据：挖掘机销量保持快速增长，粗钢产量小幅增长。

重卡与挖掘机：11 月重卡销量6.85 万辆，同比-3.7%；国内挖掘机销量0.90 万台，同比+20.5%，挖掘机利用小时数105.4 小时，同比+4.4%。

建材产业链：11 月水泥产量1.69 亿吨，同比-10.7%（10 月为-7.9%）；粗钢产量 0.78 亿吨，同比+2.5%。我们认为后续随着专项债等资金落地，财政力度扩大，实物工作量有望逐步恢复。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。重申对建筑央企的推荐，看好国企改革背景下的优质建筑央企如中国建筑、中国中冶，以及积极孵化新质生产力的中国建筑国际、中国建筑兴业。建议关注下游需求景气度较高的鸿路钢构、宏信建发、海南华铁以及深耕出海的专业工程企业中材国际。

风险

需求复苏不及预期，资金到位情况不及预期。