行业近况

统计局公告1-9 月城镇固定资产投资数据。

评论

投资：9 月固定资产投资（不含农户）同比+3.4%，增速环比持平。

广义基建：9 月同比+17.5%，增速环比+11.3ppt。分项看，9 月电热燃水投资同比+31.8%，增速环比+9.9ppt；交通投资同比+13.7%，增速环比+16.1ppt；市政投资同比+12.7%，增速环比+8.1ppt，其中，公共设施管理同比+3.9%，增速环比+8.6ppt；广义市政投资中教育同比+0.8%，增速环比+7.9ppt。

地产：9 月同比-9.4%，增速环比+0.8ppt。9 月房屋新开工面积同比-20.0%（8 月为-17.2%），房屋竣工面积同比-31.3%（8 月为-36.5%）。

制造业：9 月同比+9.7%，增速环比+1.8ppt。9 月制造业延续支撑，食品加工制造业、纺织业、金属加工制品业增速居前，建议关注其为房建工程、钢结构制造及施工企业等提供的需求情况。

产业链数据：挖掘机销量保持快速增长，建材产业链需求持续疲软

重卡与挖掘机：9 月重卡销量5.77 万辆，同比-32.7%；国内挖掘机销量0.76 万台，同比+21.5%，挖掘机利用小时数95.3 小时，同比+6.8%。

建材产业链：9 月水泥产量1.68 亿吨，同比-10.3%；粗钢产量0.77 亿吨，同比-6.1%。我们认为后续随着专项债等资金落地，财政力度扩大，实物工作量有望逐步恢复。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。重申对建筑央企的推荐，看好国企改革及财政宽松背景下的优质建筑央企如中国建筑、中国中冶，以及积极孵化新质生产力的中国建筑国际、中国建筑兴业。建议关注深耕出海的专业工程企业中材国际。

风险

需求复苏不及预期，资金到位情况不及预期。