电网投资平稳，特高压交流及国网直属设备企业整合推迟

2012 年 1-5 月电网投资 1003 亿元，同比增长 5.02%，预计全年电网投资也仅在个位数增长。国网领导层换届仍在进行，新一届领导班子尚未完全确定，换届对特高压交流以及国网直属设备企业的整合推进进度有所推迟，上半年国网”三集五大”对常规产品交货也有所延迟。

中低压配电行业保持增长

受益于配网改造和农网投资，以及国网集采比例提高。中压配电行业上市公司2012半年报预告普遍情况良好，我们判断 2012年全年仍能保持较为乐观的增速。低压电器上半年受宏观形势拖累增速放缓,但铜银等原材料价格下跌对产品毛利率有正面影响。

工控电力电子受宏观经济影响景气下滑

今年上半年受宏观经济因素的影响，工控行业市场增速放缓，众多企业今年上半年销售累计同比持平或有 10%的降幅，行业现金流依然紧张，工控行业较为后周期,订单和业绩好转还得经济增速恢复之后。

太阳能下半年景气仍难恢复，关注单晶环节专业化生产企业

目前行业各环节产能仍然过剩，预计下半年多晶硅价格仍有下探可能，各环节毛利率难言改善，垂直一体化企业生存艰难，促使订单向专业化生产企业转移。单晶硅片制造环节集中化正在进行，利好龙头不断壮大。由于前几年扩充产能较慢，产能淘汰仍在进行。

锂电中国产品市场份额下降带来压力

电解液国内企业已大批量为国际电池生产企业供货，竞争优势明显；高端隔膜仍然处于盲区，目前国内企业未能进入一线生产企业；六氟磷酸锂电解质产能扩充飞快，预计随着产能的释放，将出现产能过剩的情况。随着国内碳酸锂生产企业复产和产能提升，预计碳酸锂价格将在第三季度末被压制下来。

风险提示

特高压建设进度低于预期风险，宏观经济持续下滑风险，光伏产业受政策调控的风险，新能源汽车推进进度风险