2011年上半年，公司实现营业收入5.60亿元，同比增长10.33%；营业利润7231万元，同比增长114.86%；归属母公司所有者净利润7794万元，同比增长66.19%；每股收益0.15元。

元器件配套率提升和电力电子及新能源业务增长是业绩提升的主因。1.成套设备业务实现收入4.29亿元，同比增长4.76%，毛利率23.52%，同比增加3.72个百分点；毛利率的增加主要得益于元器件配套率的提升。2.电力电子及新能源业务市场开展顺利，实现4037万元，同比增长86.06%，毛利率同比增加16.02个百分点至35.57%；3.高低压元器件实现收入8522万元，同比增长30.08%，毛利率微降0.93个百分点。

另外，由于受原材料及人工成本涨价、美元汇率走低等因素影响，合资子公司EJV、CJV业绩贡献下降导致上半年投资收益同比下降700万元。

大容量变频器获得专家认证，打破国际垄断，进入LNG行业。

1.超大型高压变频器通过了能源局主持的鉴定验收并获得了国际领先的专家认证，已完成与超大型电机的联合调试，并正在与压缩机、电机、变频器进行系统联调；2.大容量高压变频器获得汉中钢厂32MW 鼓风机同步电机变频软启动器合同，打破了国际垄断，标志着公司高压变频器进入了高端市场主流行列；3.大容量变频器进入石油天然气电启行业，并获得多个订单。我们认为公司的大容量变频器具有巨大的进口替代空间。

有源滤波中标上海地铁。有源滤波继中标西安地铁项目后，2季度又中标上海地铁项目。上海地铁是国内地铁行业的技术标杆，此次中标标志着公司的有源滤波器成为行业内一流产品，走到行业前列。

太阳能逆变器实现国产化并出口欧洲，并网系统获得快速发展。500E欧标逆变器实现国产，并出口欧洲市场；SoleilGateDisco 产品完成型式试验，获得CSA 认证，获得350台订单。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.50元、0.71元和0.95元，按8月9日股票收盘价15.34元测算，对应动态市盈率分别为30倍、22倍和16倍，我们维持公司“增持”的投资评级。