2024 国内海风需求高增确定性强。①从规划看，十四五装机规划近60GW，而2021-2023H1 装机规模约22GW，则2023H2-2025 年装机需求达35GW，海上风电建设规模有望持续高增。且深远海已开启前期准备，包括广东、广西、上海、江苏总计释放37.5GW 深远海需求，十五五深远海发展愈加清晰。②从核准量和招标量看，2023 年国内新增核准海风项目约11.75GW，修正后同比增速58%；2023 年1-11 月海风招标量约7.4GW，同比-37%，主要是二三季度外部干扰导致海风审批速度变缓；但年末11 月海风招标量回暖，达1.8GW，同比上涨13%。且业主端国家电投、中国电建加大海风框招规模，三峡能源开始提前锁定吊装船，为海风规模建设准备，业主端海风建设信心加大。③从开工情况看，当下梳理海风项目情况，2024 年并网/开工规模近20GW，海风建设确定性强。

2024 年开启国内外需求共振。2024 年国内海风开启高增建设第一年；而国外海风从项目规划进度看，2025 年迎来建设高增速发展，考虑到海风建设，产业链需求前置，叠加当前海外海风产业链供需偏紧，利好国内企业出海发展，因此2024 年开始国内企业有望开始获得海外高盈利性订单；2024 年国内开工大年以及国外产业链需求放量，国内外海风需求共振。关注板块当下中长期成长确定性较高的海塔+桩基和海缆环节。

各省海风起量，海风存在窗口期，短窗口期挤压下游海塔+桩基和海缆订单短时间交付，重点关注桩基&海塔、海缆板块。

桩基&海塔环节，海上风电基础先行，需求及确收最先响应。从盈利性角度看，导管架＞单桩≈海塔。资源属性要求看，导管架＞单桩＞海塔，海风基础产能的核心竞争力在于产能卡位和先发优势，海上风机基础行业适宜建设厂区的区位很少，且独用码头、港池等基础配套设施审批难度较大、流程较长，新建厂房的时间、成本不确定性较大，行业具有较高的进入壁垒和较强的先发优势；海风资源和市级政府挂钩，当地政府会积极推进产业链本地化，具备一定的产业垄断。因此优先占据高需求海风地区码头/港池企业，更具备竞争力。重点推荐天顺风能、其次泰胜风能，关注大金重工、海力风电、天能重工等。

海缆环节，抗通缩的高壁垒环节，深远海下量利齐增。海缆抗通缩主要是海上风电超深远海发展，对应单个海上风电场海缆需求增加，且单个风电场大型化+风机大型化，驱动海缆技术升级（阵列缆由33kv向66kv 发展，送出缆由220kv 向500kv 发展）。海缆电压等级提高，技术升级，则对应海缆价值提高，推动单GW 海上风电场所需海缆价值量提升。且海缆技术壁垒高，铸就行业竞争难度大。目前国内只有中天科技、东方电缆、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份，仅这五家企业具备220kV 及以上送出海缆的供货能力，而在这五家中又只有东方电缆、中天科技和亨通光电这三家具有批量交付330kV 以上送出海缆的供货能力，市场玩家少，行业马太效应明显；市场格局未发生较大变化，一线优势仍充足；二线企业逐步突破技术壁垒，关注海缆业务从0 至1 发展的企业。重点推荐东方电缆，其次中天科技、亨通光电、太阳电缆、起帆电缆、汉缆股份、宝胜股份。

风险提示：海上风电需求不及预期，影响产业发展进程；漂浮式风电技术推广不及预期；数据假设值与实际出入导致的测算风险。