事件：公司披露2022 年半年报，2022 年上半年实现营收504.43 亿元，同比+34.75%，实现归母净利润3.89 亿元，同比+4.42%。单季度看，公司Q2 实现归母净利润2.55 亿元，环比+90%。

新能源领域铜产品销量高增带动公司产销增长，叠加磁材业务利润高增，公司业绩实现同比增长。1）新能源汽车+光伏风电领域产品销量高速增长。2022 年上半年，新能源汽车、光伏风电等领域装机量快速增长，铜产品需求旺盛，公司新能源汽车领域实现销量4.97 万吨，同比+460%，光伏风电领域实现销量2.90 万吨，同比+68%。新能源领域销量高增带动整体产销增长，上半年各类铜产品合计产销量分别达到84.53、74.99万吨，同比分别+12.27%、+19.56%。考虑到宁波8 万吨热轧铜带与5 万吨高强高导棒线产能爬坡，预计公司下半年产销量有望环比继续增长，全年有望实现高增。2）需求旺盛，磁材业务利润高增。2022 年，新能源汽车、风电、节能电机等需求旺盛带动磁材消费高涨，公司磁材业务实现高增，全资子公司科田磁业实现净利润1.03 亿元，同比大幅增长104%，为公司贡献可观利润。未来包头项目投产后盈利有望持续高速增长。

前次募投项目陆续投产+新发可转债预计将持续扩大铜产品规模，磁材产能有望于2024 年增长160%。1）2020 年可转债项目陆续投产，2022年可转债项目投产后预计将实现240 万吨产能。公司2020 年可转债投资的项目已于2022 年陆续投产，公司新增约52 万吨各类铜产品产能（其中8 万吨铜带+5 万吨高导棒线+35 万吨铜线+2 万吨高端电磁线+2 万吨精密铜排）。2022 年公司新募集可转债投资19 万吨铜产品产能（4 万吨新能源汽车用电磁扁线+8 万吨高效散热铜管+7 万吨精密棒材），预计于2024-2025 年陆续投产，届时总产能将达240 万吨。2）磁材包头项目预计2024 年全面投产。公司现有磁材产能5000 吨，包头新建13000 吨项目一、二期将于2023-24 年投产，产能扩张有望带动磁材业务继续增长。

盈利预测及投资建议：预计2022-2024 年归母净利润9.2/11.2/12.8 亿元。

考虑到产能扩张，产品结构优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期