农历新年后首家IPO企业过会、并购重组市场活跃度显著提升、越来越多公司加入市值管理队伍……上市公司亮点频频，资本市场生态的改善推动上市公司质量和投资价值的提升。证监会主席吴清在谈及下一阶段推动资本市场高质量发展的重点任务时表示，要培育更多体现高质量发展要求的上市公司，进一步完善公司治理，着力提升投资者回报。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，过去一段时间，提高上市公司质量的举措卓有成效，政策从上市公司的公司治理、经营质量、股东回报等多个领域入手，全方面推动了上市公司质量的改善，未来提升上市公司质量的工作重点或仍将围绕并购重组、市值管理、回购增持等工具箱展开，以更好地夯实市场稳健发展的基础。

1 IPO常态化发行将继续

近日，中策橡胶集团股份有限公司(以下简称“中策橡胶”)主板IPO过会，这也是农历新年后首家IPO上会企业。该公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，拟首发募资48.5亿元。

这是2025年年内过会的第二家企业，1月中旬，马可波罗控股股份有限公司在深交所过会。截至目前，IPO排队企业共计217家，包括上交所60家，深交所59家，北交所98家。绝大部分的排队企业处在问询阶段，处于首轮问询的企业居多。

一位券商投行人士表示，在监管层严把入口关的情况下，一些不再符合上市标准的企业主动撤回了申报材料，再加上春节、财务数据有效期等因素，当前在IPO排队序列的企业并不算多。预计常态化发行的节奏仍会贯穿今年IPO审核的始终，上市的新股发行数量及融资规模或比2024年稳中有增。

“市场的关注重点从上市数量转向上市质量，随着资本市场改革的深入和投资者理念的成熟，高质量上市已成为共识。”田利辉表示，要推动一批优质的、有核心技术的科技型企业上市融资，优化资本市场结构，提升资本市场整体质量。

吴清表示，支持新质生产力发展，抓好“创投十七条”“科创板八条”等政策文件的落地实施，支持优质未盈利科技型企业发行上市。可以预期，精准识别科技型企业的制度机制、支持优质未盈利科技型企业上市的规则、科技型企业信息披露制度等将逐步落地。

上述投行人士建议，政策实施过程中，要进一步强化科创板、创业板、北交所的差异化定位，避免同质化竞争，增强对不同类型科技企业的适配性。

2 市值管理加速落地

市值管理是上市公司战略管理的重要组成部分，其核心在于通过提升公司的内在价值以及投资者对公司的认知，实现公司市值在合理范围内的最大化。Wind数据显示，自2024年11月15日《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布以来，截至目前，已有56家A股上市公司披露市值管理制度，近七成公司总市值在100亿元以上。

从已披露的市值管理制度来看，上市公司多围绕核心业务做拓展，目的在于增强公司的盈利能力、资产质量和成长性，有的公司计划借助资本市场工具，如并购重组、再融资、回购增持等提升企业价值。企业普遍把与投资者的沟通放在重要层面，明确表示将通过召开分析师会议、业绩说明会，加强与投资者的互动交流，维护良好的投资者关系，增强投资者对公司的信心。

在上市公司密集披露市值管理制度的同时，一些企业正在将市值管理理念融入到日常管理过程中。如2025年以来，已有508家企业实施了股份回购，回购总金额192.62亿元，延续了2024年的回购潮，其中“注销式”回购、使用回购增持再贷款政策工具的企业占比增加。

根据监管工作安排，今年将全面落实上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束，倡导“注销式”回购，引导盈利和现金流稳定的企业增加分红频次、提高分红水平，着力提升投资者回报。田利辉预计，在政策的持续鼓励和引导下，上市公司的回购增持潮将继续保持活跃态势。

3 并购重组再添“一把火”

多地政府发文推动上市公司和产业企业并购重组，给原本火热的并购重组市场加了“一把火”。近期已有东风科技、长城军工、东安动力、菱电电控等多家上市公司发布公告，公司相关主体正在酝酿或筹划并购重组。

纵观本轮并购重组潮，“硬科技”领域、央国企重组、券商行业整合是关键词。业内人士指出，并购政策的红利更多体现在对估值、业绩承诺、同业竞争及关联交易的监管包容度提升方面，让市场化发挥作用。一方面鼓励产业并购，鼓励行业龙头及“两创”公司高效并购优质资产，提高并购重组包容度，大幅简化审核程序，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。另一方面从严监管借壳上市和盲目跨界并购等行为，坚决打击“炒壳”行为。

证监会表示，要多措并举活跃并购重组市场，进一步发挥好资本市场并购重组主渠道作用，完善“并购六条”配套机制，优化并购重组估值、支付工具等机制安排。

一位并购基金投资人建议，应更加鼓励上市公司之间吸收合并，上市公司相比非上市公司，质地更加优良，还有股价作为定价依据，上市公司之间的并购交易更容易达成，预计在政策的进一步鼓励下，叠加中国经济转型升级需求、产业链的整合动能，上市公司间的并购将更加活跃。