事项：

2024 年7 月18 日中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京举行。

7 月21 日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”）提及发展多层次农业保险、健全社会保障体系、促进医疗、医保、医药协同发展和治理、积极应对人口老龄化等。

评论：

农险持续发挥政策性普惠作用，“保险+期货”助力农产品价格维持在合理水平。《决定》提及发展多层次农业保险。2024 年1-5 月，我国农险保费收入661亿元，同比+4.92%。从增速表现来看，今年农险保费增幅显著小于去年同期，预计主要受政府性项目招标节奏影响，预计后续资金到账或带来增幅提升。此外，《决定》亦提及，加快健全种粮农民收益保障机制，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。我们认为，“保险+期货”模式能够充分发挥期货的价格发现机制，同时以期货手段为保险公司提供风险转移服务，将持续服务于保障农民收益，维持农产品价格在合理区间。

政策积极推动养老体系构建，完善一支柱机制，积极发展二、三支柱。《决定》提及健全社会保障体系，指出要完善基本养老保险全国统筹制度，健全全国统一的社保公共服务平台。健全社保基金保值增值和安全监管体系。健全基本养老、基本医疗保险筹资和待遇合理调整机制，逐步提高城乡居民基本养老保险基础养老金。健全灵活就业人员、农民工、新就业形态人员社保制度，扩大失业、工伤、生育保险覆盖面，全面取消在就业地参保户籍限制，完善社保关系转移接续政策。要加快发展多层次多支柱养老保险体系，扩大年金制度覆盖范围，推行个人养老金制度。截至2023 年底，我国三支柱养老金体系合计12.58万亿，其中基本养老保险基金累计结余78173 亿元（占比57.5%），企业年金积累基金31874 亿元，职业年金投资运营规模25600 亿元（二支柱合计占比42.3%），个人养老金约200 亿元（占比0.1%）。相比美国、日本等成熟的养老金国家，我国养老金体系发展尚处初期，面临总量较小、发展不均衡等问题。

相比于基本养老保险基金、职业年金，当前企业年金主要瓶颈在于覆盖面较窄，主要集中于大型国企、央企，拓宽覆盖面是促进企业年金扩容的核心手段。个人养老金当前面临“开户热缴费冷”的问题，适度增强个人养老金金融知识普及、提高税优额度、打通二三支柱等手段或有助于促进个人养老金发展。

或有延迟退休，预计将改善养老缺口问题。《决定》提及按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革。优化基本养老服务供给，培育社区养老服务机构，健全公办养老机构运营机制，鼓励和引导企业等社会力量积极参与，推进互助性养老服务，促进医养结合。根据学者研究（郑秉文，《延迟退休如何影响养老基金？》，2021），国际经验来看，成熟的养老金国家几乎都使用过以提高法定退休年龄的手段应对老龄化趋势与社会养老压力，延迟退休可以改善制度赡养率，在对降低基金支出方面有明显影响，从而提高养老保险财务可持续性。

完善基本医保体系构建，促进商业医保发挥补充作用。在健全社会保障体系方面，《决定》提及发挥各类商业保险补充保障作用。推进基本医疗保险省级统筹，深化医保支付方式改革，完善大病保险和医疗救助制度，加强医保基金监管。在深化医药卫生体制改革方面，《决定》提及促进医疗、医保、医药协同发展和治理。2024 年1-5 月，我国健康险保费收入5155 亿元，同比+7.2%，整体景气度较去年有所提升。我们认为，在基本医保发挥基础性作用的同时，政策积极引导商业性医保发挥补充保障作用，有助于深化保险业保障功能，提升社会整体医疗保障水平。

风险提示：政策变动、改革不及预期、自然灾害加剧、长期利率持续下行、权益市场震荡