由于预定利率切换导致居民储蓄需求前置，上市险企寿险保费增速普遍收窄，在市场预期之内。据月度保费公告数据显示，1-10 月的平安/国寿/新华/太保寿险原保费同比增速分别为9%/4.9%/1.8%/2.4%，较1-9 月的9.8%/5.1%/1.9%/2.4%普遍收窄，其中10 月单月保费普遍为负增长，分别为-1.9%/-2.6%/-0.2%/2.3%，主因8 月份传统险预定利率切换导致部分居民储蓄需求前置，且预计部分上市险企已经开始将经营重心转移至开门红的准备上。其中平安累计保费增速继续领先，主因新单创造持续拉动续期保费增长；而太保单月保费仍然保持正增长，预计主要受益于同比基数较低（23M10 为-25.3%），以及代理人改革成效释放。展望未来，预定利率下调导致产品结构逐渐转向至分红险，需要重点关注2025 年开门红的情况，另外2025 年受预定利率下调推动的新产品的利差改善，价值率有望继续上升，推动价值稳定持续增长。

财险保费增长继续提速。据保费公告，1-10 月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为4.8%/6.5%/7.4%，较1-9 月的4.6%/5.9%/7.7%普遍走扩。人保车险/非车险1-10 月同比增速分别为3.6%/6.2%，较1-9 月的3.2%/5.9%持续走扩，其中车险单月增速由9 月的5.3%大幅扩大至10 月的6.4%，预计主因“金九银十”背景下单月汽车销量增速扩大至11.3%（数据来源wind），且车均保费预计缓慢恢复；非车险单月同比增速则由9 月的8.9%扩大至10 月的12.3%，主要是基数的差异推动意健险和责任险单月保费增速分别由18.3%/7.7%走扩至25.6%/7.8%。展望未来，考虑到车均保费环比上半年有所提升，且基数相对较低，预计车险保费增速将逐渐走扩，而宏观经济的回暖也将推动非车险增长提速；而赔付率因去年同期较高的基数预计基本持平，且费用率得益于监管高压态势带来的竞争趋缓有望下行，全年盈利能力有望优于预期。

根据新华网，人大常委会审议通过“6+4+2”地方化债方案，而地方债务危机的化解有助于名义经济增长，进而带动长端利率及权益市场回升。

投资建议：负债端维持较高景气度，而前三季度部分上市险企利润超预期增长，且资产端未来有望持续改善，叠加后续利润基数走低和陆续出台的利好政策等综合因素，再考虑当前保险股估值处于近十年相对较低分位数水平，维持行业“买入”评级。我们建议持续关注保险股，个股建议关注：中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国太平（H）、中国人寿（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。

风险提示：权益市场波动、长期债券收益率下行、大灾损害提升。