核心观点：

公司发布公告：24 年前三季度归母净利润预计为370-394 亿元，同比增长60%-70%。（本文数据来源于公司业绩预增公告或公司财报）

在依照战略资产配置方案持有一定比例权益资产的基础上，投资业绩受益于资本市场上涨大幅上升，助推净利润大幅增长，符合市场预期。

公司单三季度的归母净利润增速预计高达146.4%-196.2%，快于单二季度的翻倍增速（+99.4%），原因在于：一是资本市场大幅上涨且公司持有了较高比例的公开市场权益，当前公司持有的股票+基金的占比为11.7%（截至24H1），且大部分（9.8%）计入FVTPL，因此9 月24日国新会释放资产端积极信号后，权益市场底部回升（24Q3 沪深300指数上涨16.1%，去年同期-4%）推动前三季度股票和基金的公允价值大幅上升；另外去年权益市场持续回撤导致同比基数较低，23Q3 单季度的归母净利润增速为-54.3%。

展望三季度负债端来看，受益3%预定利率产品的集中退市，相较于去年较高的基数预计仍有提升，叠加政策推动的价值率提升，因此我们预计太保NBV 增速有望较中报（+22.8%）继续走扩，持续向好的态势。

资产端方面，国新会持续释放积极信号，房地产政策、化债以及财政政策持续加码的背景下，经济预期改善推动权益市场回升和长端利率触底提升，有利于保险公司资产端，板块估值有望持续修复。

盈利预测与投资建议：稳增长政策的逐渐推出以及提振资本市场政策均有利于保险板块全年利润维持高增长，同时负债成本下行大幅缓解利差损担忧。预计24-26 EPS 为4.3/5.6/6.5 元/股，EV 法给予24 年A 股合理估值为0.65XPEV（H 股0.45X），对应合理价值为40.05 元/股（H 股为30.41 港币/股），维持A/H 股“买入”评级。

风险提示：权益市场波动，利率下行，人力下降。（HKD/CNY=0.91）