本报告导读：

2025 年春节档刷新档期总票房、单日票房、单日场均人次、内地影史单片票房等多个榜单的纪录，《哪吒之魔童闹海》将成为现象级作品。

投资要点：

2025年春节档总票房预计突破 90 亿元，将刷新历史春节档票房纪录。根据猫眼专业版的统计及预测数据，2025 年春节档总票房预计为90 亿元以上，如果按照与2023 年以前同口径的六天档期时间计算，则票房预计为82 亿元，亦超过2021 年78 亿元的票房创历史新高。2025 年春节档先是在六部大片的加持下，初一票房超18 亿元创下历史最高单日票房成绩，后在《哪吒之魔童闹海》高口碑的带动下，单片日票房连续逆跌，给予大盘强有力的支持，最终使档期总票房创新高。此外，观影人次亦创新高，场均人次与2021 年基本持平。

《哪吒之魔童闹海》单片号召力明显，预测票房接近70 亿元。2025年春节档上映的六部影片中，《哪吒之魔童闹海》几乎“一骑绝尘”，截止2025 年2 月3 日21:00，该片含预售票房已超过40 亿元，档期排片占比在35%以上，档期票房占比接近50%，预测总票房接近70 亿元。《唐探1900》位列次席，档期累计票房超过20 亿元，预测总票房约为35 亿元。上述两部影片春节档合计贡献票房占比预计达到75%。《哪吒之魔童闹海》随着口碑发酵，自初三开始单日票房连续逆跌，初四初五单日票房达到8 亿元以上，且票房占比始终高于排片占比，基本锁定内地影史票房冠军的席位。

春节档后电影市场依旧面临较大挑战，头部供给不足的问题仍然存在。春节档部分影片预计在档期结束后仍能带动票房大盘实现稳定提升，且从月度票房来看，2025 年1 月票房约为64 亿元，2 月票房大概率超过1 月，已达到几乎全部影院的盈亏平衡线，若3 月票房大盘能维持30 亿元左右的水平，则一季度影投和院线标的的业绩预计同比有较大提升。但目前来看，除春节档外，2025 年上半年已定档的关注度较高影片仅《美国队长4》，待定档影片的整体制作体量亦不及春节档的作品，电影市场仍面临较大挑战，单银幕数据或有进一步下滑风险，可能会加速产业链各环节集中度提升的进程。

2025 年将是中国电影行业的关键转型年。影投首位万达电影和院线首位中国电影均可能在2025 年进一步提升市占率，相比较之下，影投更能影响旗下影院的实际经营，这其中影投公司的合并更具看点。

在内容制作层面，由于“马太效应”的加剧，“大片”的制作方可能更谨慎，除已在动画电影方面屡获成绩的光线传媒外，现实和科幻题材的大片制作公司数量将进一步压缩，头部效应更加明显。从以上两个角度看，在影投&院线端推荐标的包括万达电影、上海电影，受益标的包括中国电影、横店影视等；制作端推荐标的包括博纳影业，受益标的包括光线传媒、猫眼娱乐、中国儒意等。

风险提示：电影票房不及预期，电影定档时间不确定等。