行业动态

行业近况

2025 年春节档临近（1 月29 日大年初一，假期共8 天），根据猫眼专业版，截至2024 年12 月19 日20 时共有5 部影片定档大年初一（1 月29日）上映，《射雕英雄传：侠之大者》《哪吒之魔童闹海》《封神第二部：战火西岐》《唐探1900》等影片关注度较高。

评论

春节档重点影片参与度较高，档期内容高票房电影频出。根据艺恩数据，2019 年及2021~2024 年春节档票房分别为59/78/60/68/80 亿元，占全年票房比重分别为9.2%/16.7%/20.2%/12.3%/19.6%。由于下沉市场消费能力日益提升，加之高线城市人群春节返乡带动观影，三线及以下观影人群占比从2015 年的47.0%增长至2024 年的59.7%，下沉市场对于春节档的重要性持续凸显。而根据猫眼专业版，中国电影票房榜单TOP10 中有6 部来自春节档。我们判断，春节档承载量较大且档期效应突出，往往吸引高规格影片参与，档期票房亦为全年票房发展趋势奠定基调。

2025 年春节档影片已定档5 部影片，竞争或相对激烈。截至12 月19 日20时，2025 年春节档共有5 部影片定档，覆盖武侠、动画、神话、战争、动作等品类，高规格影片较多。我们认为，在当前观众观影需求较为谨慎下，内容品质过硬、能引发广泛共鸣的影片更有望取得较好的票房表现，并且除了影片上映前的宣发外，影片映后口碑对于观众观影的影响力也十分重要。

我们认为，2025 年春节档影片竞争可能较为激烈，目前尚未定档的储备影片包括《蛟龙行动》等，建议关注后续定档节奏。

预估中性情形下档期8 天含服务费票房约88 亿元，同比增长9.7%。观影人次：我们认为，2025 年春节档影片供给规格较强，叠加全国电影惠民消费季观影补贴，预计中性情形下观影人次同增9.4%。平均票价：考虑到渠道下沉趋势及高基数，中性情形下预计档期票价同比基本持平。票房：预测在保守/中性/乐观情形下2025 年春节档含服务费票房分别为84.4/88.0/91.7亿元，同比增速分别为+5.2%/+9.7%/+14.3%，关注影片上映后票房表现。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变，看好内容端光线传媒（出品《哪吒之魔童闹海》）；渠道端万达电影（影院龙头，主投《唐探1900》）；平台端猫眼娱乐（票务龙头，主发行《唐探1900》），阿里影业（主发行《封神第二部：战火西岐》），建议关注中国电影、上海电影等。

风险

影片品质低于预期，电影票价定价过高，盗版传播，监管收紧。