行业近况

根据艺恩数据，2024 年暑期档（2024 年6 月1 日至2024 年8 月31 日，统计截至9 月1 日11 时）含服务费票房为116.5 亿元，同比下降43.5%，基本符合我们和市场预期。《抓娃娃》票房领跑，《默杀》《异形：夺命舰》分居第二和第三。A股1H24 业绩收官，我们此前已发布三家电影公司业绩回顾报告1，本报告将对其他重点电影公司进行业绩回顾及盈利预测调整。

评论

2024 暑期档票房与观影人次同比大幅回落，渠道格局相对稳定。据艺恩，大盘：2024 年暑期档票房116.5 亿元，同降43.5%；观影人次2.85 亿人次，同降43.5%；平均票价40.85 元，同比基本持平。渠道：按照影投口径，万达电影和横店影视票房市占率分别同增0.39ppt至15.8%和同降0.04ppt至3.6%，位列前两名，竞争格局维持稳定。

《抓娃娃》票房领跑，国产头部影片票房同比表现平淡。国产片：根据艺恩，《抓娃娃》《默杀》《云边有个小卖部》分别实现档期票房32.6/13.5/5.0亿元，位居档期国产票房前三，合计档期票房占比43.8%。进口片：2024年暑期档进口片票房占比26.7%，同增14.5ppt；其中《异形：夺命舰》以6.4 亿元位居档期总票房第三。我们认为，今年暑期档头部影片票房同比回落较大，原因包括：1）高基数：去年暑期档《孤注一掷》《消失的她》等多部影片票房表现优秀；2）国产片：今年国产头部影片票房表现欠佳，或与生产周期、创新内容观众接受度及定档节奏等因素有关；3）进口片：国内观众对进口片偏好整体走弱，进口片对暑期档的票房支撑仍较为有限。

关注中秋与国庆档影片定档进展及票房表现。2024 年中秋与国庆档已定档影片包括《大圣降妖》（9/15）《出走的决心》（9/15）《大场面》（9/15）《祝你幸福！》（9/15）《危机航线》（9/30）《出入平安》（9/30）《熊猫计划》（10/1）《爆款好人》（10/1）等。我们建议关注下半年票房边际改善机会。我们维持2024 年票房预测，预计保守/中性/乐观情况下票房分别为462/480/503 亿元，分别同比下降15.9%/下降12.6%/下降8.4%。

估值与建议

我们推荐光线传媒（重点动画电影释放带来盈利弹性）、万达电影（电影全产业链价值探索）、猫眼娱乐（头部电影票务平台受益大盘票房增长）、阿里影业（票务、演唱会旺季催化）、阅文集团（AI多模态加速IP变现）。

风险

内容供给质量和数量不及预期，竞争加剧，盗版传播，监管收紧。