本报告导读：

国产大模型能力已接近海外头部模型，随着价格竞争开始， AI 使用成本下降，应用场景有望扩充，叠加语音、多模态突破在即，搜索、情感陪伴或率先走向成熟。

摘要：

持续看好国产 大模型落地趋势中的应用场景投资机会。我们对后续国产AI 的发展保持信心，传媒行业有望受益：1）教育行业有望受益于语音交互和多模态发展，受益标的世纪天鸿、皖新传媒、南方传媒、鸿合科技；2）情感陪伴赛道同样有发展机会，受益标的昆仑万维、盛天网络；3）关注多模态发展对影视制作及营销场景的改造、以及图像语料需求，推荐上海电影，受益标的视觉中国、值得买、蓝色光标、捷成股份；4）游戏作为生产工艺最复杂的内容产业，其受益于AI 发展的潜在空间也最大，优质游戏公司价值突出，推荐恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、姚记科技，受益标的腾讯控股、网易、巨人网络、神州泰岳、宝通科技。

国产大模型能力接近海外头部，已经开始价格竞争，落地场景有望进一步打开。政策端稳步推进生成式模型报备，为国产大模型的持续迭代和推广提供了基础条件，2024 年以来，国产大模型继续提升能力，已经接近头部产品GPT4 的水平。海外GPT-4o 进一步提升产品性价比、Llama 和Gemini 等优质开源大模型迭代，这种使用成本的压缩趋势在国内也已经出现，字节、百度、腾讯等公司相继降低API 调用价格，这一趋势有望助力国内AI 应用的蓬勃发展，或将看到更多场景内的AI 落地。

搜索赛道：海外头部产品成功确立赛道，国内新老搜索玩家相继入场，已经初步开启流量争夺。搜索赛道先行者为海外的AI 答案引擎Perplexity AI，自2023 年以来用户规模稳步提升，已经基本可以稳定300 万人的网页端日访问量；国内的信息搜索新老玩家积极入场，Kimi、秘塔、天工等产品热度自年初以来持续提升，已经形成一定程度的产品特色、受众群体，也开始探索买量获客、付费变现等环节。

情感陪伴赛道：用户需求稳定，产品变现尚待开发。情感陪伴赛道起步可追溯至2017 年，产品主要通过定制虚拟人物满足用户情感需求，AI 技术融入增添交互感与代入感，相比ChatGPT 为代表的效率类交互AI，情感陪伴AI 用户规模稳定而用户交互频次、时长都显著更多，潜在空间巨大，目前用户群体相对年轻，而产品付费方案暂不突出，如何提升用户体验和变现是其长期发展的重要议题。

风险提示：大模型落地推进效果不及预期，产品竞争加剧风险。