按揭定价阶段性见顶，资产端去化有望持续顺利开展中国人民银行自2018 年7 月5 日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5 个百分点，可释放资金约5000 亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5 个百分点，可释放资金约2000 亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。政策并非直接针对房地产，但市场流动性的确和房地产市场密切相关。

2018 年3 月底，我国个人住房贷款余额为22.9 万亿元，同比增长20%。根据Rong360的监测，2018 年5 月全国首套房贷款平均利率为5.60%，相当于基准利率的1.143 倍，环比上升0.72%，同比上升18.39%。按揭贷款利率相对于基准利率的上浮比例已经很大，在流动性紧张有所缓解的情况下，我们重申按揭贷款阶段性见顶的判断。