事项：

6 月20 日，李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行，加强政策统筹协调，巩固经济稳中向好态势，增强市场信心，促进比较充分就业，保持经济运行在合理区间。对此，我们点评如下。

评论：

货币政策稳健中性基调不变，流动性保持边际宽松未来，货币政策稳健中性总基调大概率不会改变，但货币流动性将保持边际宽松。我们总结历次《中国货币政策执行报告》发现，自2016 年第四季度货币政策执行目标由“稳健”转换为“稳健中性”以来，施行稳健中性的货币政策总基调未发生改变。但是关于货币流动性的政策目标发生了逐渐宽松的趋势，由保持流动性“基本稳定”到“合理稳定”再到“合理充裕”。我们判断，未来市场流动性会较为充裕。

从实际来看，年初至今央行通过逆回购、降准、MLF 等工具向银行间货币市场投放流动性。

货币政策预期积极，促进房地产销售景气，维持全年销售额增速4.8%的判断

2018 年1-5 月，商品房销售面积56409 万平方米，同比增长2.9%，增速比1-4 月上升1.6 个百分点。商品房销售额48778 亿元，同比增长11.8%，增速比1-4 月上升2.8 个百分点。

从宏观角度看，居民部门的新增中长期贷款（主要是按揭贷款）保持高位，首套房贷利率边际上升空间有限。这都是整个销售景气度较高的原因。从微观看，限价政策、三四线城市繁荣以及企业加快销售的经营行为是推动销售高景气的重要因素。

我们认为，随着按揭贷款利率阶段性见顶（未来按揭利率上升预计比较缓慢），按揭贷款利息抵扣个税等政策推出，我们相信市场将持续热销。

风险因素

限价政策严重影响很多企业的盈利能力。

投资建议：

货币政策稳定市场发展预期，我们维持过去的判断，预测2018 年销售额增长4.8%，我们认为大企业的销售则更为乐观。但限价政策对企业盈利能力影响较大，不同企业之间差异或较大。我们建议投资者选择能够维持较高盈利能力的龙头公司，例如招商蛇口、新城控股（新城发展控股）、华侨城、碧桂园、龙湖地产等公司。