事件：长沙银行披露2024 年三季报，前三季度实现营收194.7 亿元，同比增长3.8%，实现归母净利润61.9 亿元，同比增长5.9%。截至24Q3 末不良率、拨备覆盖率分别为1.16%、314.54%，分别较24Q2 末持平、提升1.8pc。

1、业绩：Q3 息差预计阶段性企稳，业绩增速环比改善24Q1-Q3 公司营收、归母净利润增速分别为3.8%、5.9%，分别较24H1增速提升0.5pc、提升1.8pc，预计息差阶段性企稳，债市投资相关收益对业绩支撑力度仍较大。拆分来看：

1）利息净收入：24Q1-Q3 同比增速为-0.98%，较24H1 降幅略扩大0.4pc。

从单季度来看，24Q3 利息净收入同比增速为-1.70%，环比24Q2 改善3.2pc，存款挂牌利率调整后，预计存款成本有所改善，息差呈现企稳。

2）手续费及佣金净收入：24Q1-Q3 同比增速为-17.8%，较24H1 降幅收窄5.8pc，主要由于同比基数压力减轻。

3）其他非息收入：24Q1-Q3 同比增速为46.3%，较24H1 增速提升4.6pc，延续一季度以来高增长态势，或主要源于Q3 增配投资类资产。

2、资产质量：整体保持平稳

1）截至24Q3 末，公司不良率、关注率分别为1.16%、2.48%，分别较24Q2 末持平、提升22bps，关注率提升或主要源于零售贷款资产质量继续承压。拨贷比、拨备覆盖率分别为3.64%、314.54%，分别较24Q2 末提升2bps、提升1.8pc。

2）24Q1-Q3 公司年化信用成本1.73%，较24H1 下降1bp，前三季度计提信用减值损失64.9 亿元，同比多计提1.8 亿元。

3、资产负债：Q3 主要增配投资类资产

1）资产：截至24Q3 末，公司总资产、贷款分别为1.12 万亿、5432 亿元，同比增长10.4%、11.3%，较24Q2 增速提升0.5pc、下降0.4pc，Q3主要增配投资类资产，24Q3 投资类资产增速达10.1%，增速环比提升2.4pc。单季度来看，24Q3 公司贷款总额净增96 亿元，同比少增7 亿元，信贷投向预计仍以对公贷款为主。

2）负债：截至24Q3 末，公司总负债、存款总额分别为1.04 万亿元、6887亿元，同比增速分别为9.9%、8.9%，分别较24Q2 增速基本持平、下降1.8pc。单季度来看，24Q3 存款总额净增61 亿元，同比少增99 亿元。

投资建议：长沙银行作为湖南省最大城商行，扎根本土，随当地区域发展，对公、县域、零售等业务仍有广阔空间，预计2024-2026 年实现归母净利润78.30/83.19/88.48 亿，对应增速4.92%/6.24%/6.36%，当前2024 年P/B 约0.48x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。