2024Q2 单季归母净利润维持正增，盈利能力总体平稳

长沙银行2024 年上半年实现营收130.42 亿元（YoY+3.32%）、归母净利润41.21亿元（YoY+4.01%），2024Q2 单季营收、单季归母净利润同比增速分别为-0.93%、+2.27%，盈利能力总体平稳。其中，2024Q2 单季利息净收入为48.27 亿元（YoY-4.91%），主要由于二季度扩表速度放缓、资产端利率下降等因素。尽管手续费及佣金净收入仍延续同比下降，但投资净收益增速较高（2024Q2 单季YoY+15.36%），2024H1 非息收入仍实现较高正增长。考虑到银行业整体扩表放缓、资产端收益率下降等因素，我们下调盈利预测：2024-2026 年归母净利润为79.96/88.92/100.47 亿元（ 原值84.44/95.40/114.67 亿元） ， YoY+7.15%/+11.20%/+12.99%（原值YoY+13.14%/+12.99%/+20.19%），当前股价对应2024-2026 年PB 分别为0.4/0.4/0.3 倍。由于长沙银行存款成本率显著下降、拨备覆盖率安全边际较高，我们认为其盈利韧性较强，维持“买入”评级。

贷款保持双位数增长，存款成本率有效压降

2024Q2 末，长沙银行总资产为1.10 万亿元（YoY+9.88%），其中贷款增速仍保持双位数增长（YoY+11.68%）。2024Q2 单季新增贷款112.74 亿元，高基数影响下同比降幅较大，或与二季度实体需求恢复较弱有关。2024Q2 末存款总额为6825.58 亿元，同比高增10.68%；存款成本率同比下降16BP 至1.88%，部分对冲资产端利率下降的压力，2024H1 净息差为2.12%，同比下降22BP。

不良率环比基本持平，关注率边际略上升，拨备覆盖率基本持平

近年长沙银行重视不良贷款处置，2024Q2 末不良率环比微升1BP 至1.16%，关注率边际上升至2.26%，或与零售贷款风险加大暴露有关。根据测算，2024H1还原核销的不良生成率为1.14%，较2023 年全年有所下降，整体资产质量可控。

2024Q2 末拨备覆盖率为312.76%，环比虽有略降，但仍处于历史较高水平，资产质量总体稳健。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。