事件：公司发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年公司营收114.63 亿元，同增25.99%；归母净利19.04 亿元，同增100.79%。全年投资收益2.96 亿元，其中长期股权投资2.3 亿元。全年汇兑收益4000 万以上。23Q4单季营收31.25 亿元，同增42.24%；归母净利4.14 亿元，同增68.09%。

24Q1 营收30.25 亿元，同增34.53%；归母净利3.64 亿元，同增35.15%。

配用电业务公司主要营收，24Q1 海外在手订单维持高景气。

1）分业务看：2023 年公司配用电业务收入84.36 亿元，同增23.90%，毛利率34.12%（+5.49pct）；医疗服务业务收入27.83 亿元，同增34.73%，毛利率31.73%（+5.01pct）。

2）分地区看：2023 年公司国内收入93.00 亿元，同增27.41%，毛利率33.97%（+5.53pct） ； 海外收入19.61 亿元， 同增19.55%， 毛利率32.85%（+2.98pct）。

3）在手订单：配用电在手订单规模持续增长，海外订单维持高增速。

截至2023 年末， 公司配用电累计在手订单104.94 亿元， 同增22.09%，其中，国内、海外累计在手订单59.69/45.25 亿元，同增9.94%/42.93%。公司国内非电网及行业大客户业务持续提升，欧洲、中东、美洲等重点市场业务快速增长，带动海外订单高增。

截至24Q1，公司配用电累计在手订单124.62 亿元，同增33.18%。其中， 国内、海外累计在手订单69.63/54.99 亿元， 同增18.45%/58.07%。海外在手订单绝对规模及增速进一步提升。

合同负债环比维持较高水平，现金流优质，盈利能力稳健。毛利端：2023年毛利率同增5.11pct 至33.99%；23Q4 毛利率34.98%，同增4.55pct，环比-3.6pct；24Q1 毛利率31.2%，同增0.75pct，环比-3.78pct。费率端：

2023 年公司销售/管理/研发/财务费率7.4%/7.0%/4.1%/-0.1%，同比+0.3pct/+0.9pct/+0.5pct/+0.1pct 。净利率： 2023 年公司净利率同增6.15pct 至16.76%；23Q4 净利率13.5%，同比+2.21pct，环比-8.94pct；24Q1 净利率12.05%，同比-0.08pct。合同负债&现金流：23Q4/24Q1 合同负债约13.76/13.25 亿元，较23Q3 6.37 亿元大幅提升。2023 年公司经营性现金流净额约19.01 亿元，2022 年同期约12.23 亿元。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-26 年归母净利润23.02/29.62/36.60亿元，同增20.9%/28.7%/23.6%，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨、光伏及储能需求不及预期、政策变化风险。