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国信纺服观点：

1、根据北京、上海和成都日度气温统计数据，2023 冬季、2020 冬季、2017 冬季、2022 冬季降温较显著2、2017 年冬季和2020 年冬季降温对服装板块未来半年基本面和股价均有较明显催化，关注2023 冬季降温对服装板块的机遇

投资建议：2023 冬季降温较明显，关注冷冬催化服装终端动销加速和库存下降，从而驱动短期业绩向上机遇。冷冬期间消费者购买冬装的意愿显著提升，服装终端动销改善的同时库存去化加速，从而带动品牌流水及业绩改善。复盘2017 年和2020 年冷冬之后半年的表现，服装家纺板块及服装品牌收入及业绩增长加速、库销比下降明显，服装家纺股指及服装品牌股价超额收益显著。

根据2023 年11-12 月北京、上海、成都日度气温数据统计可见，2023 冬季降温情况较显著。建议重点关注冬季降温催化以及春节前旺季销售拉长带动品牌景气度向上的机遇。1）港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏以及低估值羽绒服龙头波司登。2）A 股，重点推荐库存健康度高，低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟，同时重点推荐受益下游冲锋衣、羽绒服销售增长及补库需求的高档锦纶生产企业台华新材。

3、风险提示：冬季气温大幅上升，疫情多轮反复，宏观经济复苏不及预期，品牌形象受损，系统性风险。