搜索指数：明星助力品牌秋冬新品。1）运动品牌：李宁、迪桑特热度环比提升。李宁在明星效应、联名款助力下热度大幅提升，11 月百度指数环比上升49.2%；迪桑特在新疆-阿勒泰开启发布会，并官宣为中国单板滑雪U 型场地队和高山滑雪队合作伙伴，热度环比10 月上升25.0%；安踏与众星合作，并助力多项体育赛事，11 月百度指数环比上升15.7%。

2）休闲品牌：波司登、比音勒芬热度环比大幅提升。比音勒芬携手马天宇在重庆世纪新都开启见面会，热度环比10 月大幅提升199.9%；波司登官宣白宇为品牌大使，并开启多场雪景大秀，11 月百度指数环比提升97.3%；由于10 月官宣赵丽颖为全球代言人关注度开始消退，全棉时代在高基数下热度环比下降52.7%；其余多数休闲品牌热度小幅上升。

运动社区：李宁虎扑热度重回首位，品牌识货折扣力度略微减轻。1）虎扑：

李宁虎扑讨论帖数500 条，重回首位。耐克环比下降71 至443 条，位于第二。第三名安踏206 条，环比下降157 条；从高热度帖子看，安踏和李宁在11 月高热度帖子主要是讨论篮球球星与相关赛事；特步、361度、耐克和阿迪的高热度帖子主要是讨论运动装备；2）识货：从top1-3产品合计销量看，前三继续依次为耐克、李宁、阿迪，国际品牌耐克、阿迪分别环比10 月+26.9%/+31.5%；国内品牌安踏、特步、361 度分别增长35.7%、25.9%和45.4%，李宁下降17.8%；从top1-3 平均折扣看，11 月李宁、特步、361 度和Jordan 折扣环比改善至5.2、4.8、4.5 和6.7，安踏、耐克、阿迪达斯和三叶草折扣环比加深至4.3、6.9、3.2和4.1。

风险提示：竞争恶化；品牌形象受损；系统性风险投资建议：秋冬旺季来临，关注景气赛道品牌服饰配置机遇。随着秋冬旺季来临，各运动、休闲服饰品牌相继推出秋冬新品并通过明星合作宣传、体育赛事助力、双11 大促活动发力，实现品牌热度提升及GMV 增长。

从双11 大促活动来看，重点关注的运动户外品牌及波司登销售表现亮眼；11 月李宁、迪桑特、波司登、比音勒芬品牌热度环比提升；冲锋衣作为今年秋冬爆品，始祖鸟、北面销售增速居前，热度领先，波司登、蕉下等新玩家入局冲锋衣赛道，增量贡献显著。建议积极关注秋冬旺季销售表现出色且估值处于低位的品牌，把握景气赛道品牌在景气周期的配置良机。运动板块重点推荐安踏体育、李宁、滔搏，休闲服饰板块重点推荐波司登、报喜鸟、比音勒芬。