公司是国内最大的风电设备制造企业

公司通过不断的自主创新和持续研发，现已发展成为国内风电设备整机制造实力最强的企业。当前产品主要为1.5MW 系列和3MW 系列风力发电机组，更大型的5MW 海上、陆地风电机组正在研发中。2008、2009 年，公司分别以1,403MW、3,510MW的风电机组装机容量连续两年保持第一，新增装机容量的市场占有率分别达到22.45%、25.32%，并从全球风电设备供应商第七名上升至第三名。公司先后承担了国家二期、三期、四期、五期风电特许权项目，甘肃、江苏、内蒙古、河北千万千瓦级风电基地建设项目，阜新国家重大国产化风电专项项目以及中国上海东海大桥首个海上风电场示范项目。07-09 年，主营收入三年复合增长率达134.41%。08，09 年净利率增长率分别达到396.93%、200.16%，2010 年上半年净利润同比增长16.88%。毛利率水平在可比上市公司中处于中等水平。

风电行业保持平稳增长

风力发电列入国家战略性新兴产业，未来的市场发展预期稳定。目前风电整机制造行业业集中度较高，知名品牌厂商占据了市场的大部分份额，风电机组大型化成为发展趋势，同时，海上风电将出现爆发式增长，已成为风电开发的重要发展方向。按照目前的规划预测，2020 年我国风电装机容量预计在1.5 亿-2 亿千瓦。未来一段时期新增风电装机仍然有较高水平，保持平稳增长。

募集资金项目提升公司产能及市场竞争力

本次拟发行10,510 万股，募集资金投向3MW 级以上风力发电机组研发项目、3MW 海上和陆地风电机组产能建设项目、海上风电机组装运基地建设项目。募集资金项目对产品结构优化升级，装运、调试、海上安装一体化，打造研发全球竞争力起到积极作用，增加公司的综合竞争力。

合理价值区间为88.50-99.12 元

我们预测公司未来三年的业绩为，目前可比的同类上市公司有金风科技，东方电气，湘电股份等，参考目前估值水平，并考虑公司的龙头地位及良好的前景，给予公司2011 年25-28 倍市盈率水平，合理价值区间为88.50-99.12 元。