业绩符合预期，环比改善迹象明显

大智慧公布1H16 业绩：营业收入2.8 亿元，同比下降8.1%；归属母公司净利润-2.3 亿元，对应每股盈利-0.12 元。其中2Q16 营收环比增长38.6%至1.6 亿元，归属于母公司净亏损环比缩窄63.7%至6,104 万元。

发展趋势

传统软件业务稳扎稳打，充沛预收账款平滑业绩波动。受资本市场景气度影响，1H16 券商合作业务（开户导流为主，含软件+广告收入）营收同比下滑58.4%至~3,350 万元。受益于预收账款的收入递延确认机制，PC 端+移动端金融资讯&数据终端营收同比/环比分别下滑25%/14%至8,769 万元，1H16 公司预收账款继续维持在~1 亿元高位，预计将有效支撑全年营收的正向增长。

开源节流成效初显，4Q16 有望实现单季盈亏平衡。成本控制方面，公司2Q16 毛利率环比提升16ppt 至71%，销售费用/管理费用环比下滑4%/25%；业务开拓方面，公司移动互联网平台战略稳步推进，上半年发力的“视吧”（达人视频直播）、“慧理财”（理财产品销售）等业务或在下半年贡献业绩，静待业绩拐点到来。

“两只靴子”还未落地，股票退市、投资者索赔风险尚存。公司已向法院递交行政诉讼材料并获受理，请求撤销证监会针对公司信息披露违规案件的处罚决定；因触犯相关法律，尚不能排除公司股票退市风险。截至目前，公司因信息披露违规遭投资者索赔金额接近1 亿元，法院最终判决的赔偿金额将会计入当期损益，或显著影响公司业绩。

盈利预测

暂不考虑尚未裁定的投资者索赔可能造成的赔付支出，我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前，公司股价对应6.7x 2016P/B。我们维持中性的评级和人民币8.42 元的目标价，较目前股价有4.47%上行空间。

风险

暂停上市风险，资本市场波动。