本报告导读：

行业高景气延续，半钢胎订单仍供不应求。美国对泰国全钢胎双反定税初裁结果超预期，海外基地出口优势明显。国内轮胎企业产能出海进击全球，中长期成长性强。

摘要：

行业景气度持 续，海外基地税率优势明显。产量：根据国家统计局数据，2024 年4 月中国橡胶轮胎外胎产量/累计产量为8944.9 万条/3.38 亿条，同比+4.9%/+10.8%。出口：根据海关数据，（1）出口量：

2024 年4 月中国汽车轮胎出口/出口金额64.12 万吨/15.37 亿美元，同比+2.36%/+1.61%，环比-4.22%/-5.24%。国内轮胎行业景气高位，相关公司在互动平台上表示目前半钢胎订单仍饱满。美国对泰国双反，泰国森麒麟半钢终裁税率为1.24%，其他泰国出口美国的轮胎企业终裁税率为4.52%，较上一轮原审税率大幅度降低。泰国出口美国全钢胎初裁，浦林成山税率为0%，其他企业2.35%。东南亚越南税率较低，柬埔寨没有双反税，海外基地税率优势明显。

成本端短期扰动，影响有限。集运欧线价格和出口集装箱运价指数受地缘影响出现大幅上涨，考虑到国内轮胎企业北美市场份额占比更高且发往欧洲订单可绕行好望角，以及后续新船投放，影响或有限。截至5 月28 日，天然橡胶市场价14550 元/吨，周涨幅为+3.19%，月涨幅+7.38%；炭黑价格为8000 元/吨，周涨幅-2.44%，季涨幅-6.43%。

产能释放保证成长，国内轮胎企业进击全球。赛轮轮胎：公司墨西哥600 万条半钢子午胎项目已开工，柬埔寨1200 万条半钢子午胎项目，印尼360 万条子午线轮胎与3.7 万吨非公路轮胎项目、董家口3000万套子午线轮胎、15 万吨非公路胎及50 万吨液体黄金新材料项目扎实推进。玲珑轮胎：公司海内外“7+5”战略有序建设，塞尔维亚基地24 年全面发力。公司安徽1400 万套高性能子午线轮胎和3 万吨废旧轮胎再生项目有序推进。森麒麟：公司“833plus”战略步伐稳健，摩洛哥1200 万条半钢项目有序推进中。通用股份：践行“5X”战略，目前无锡、泰国、柬埔寨三基地布局，无锡基地在建900 万条半钢、10 万条非公路胎项目，泰国基地在建二期50 万条全钢、600 万条半钢项目，柬埔寨基地在建二期75 万条全钢、350 万条半钢项目。2024-2026 年将迎来公司产能释放期，公司成长性较强。

投资建议：短期行业景气延续，成本端扰动影响有限。中长期看，国内轮胎企业产能持续释放，将凭借性价比蚕食海外巨头市场份额，中长期成长有保障。推荐量增明确的龙头企业赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎和通用股份。

风险提示：在建项目不及预期，贸易政策风险，成本端价格剧烈波动，汇率变动风险。