行业事件

1 月20 日，DeepSeek-R1 大模型发布引发全球关注，通过优化算法实现了算力资源利用效率的显著提升。这一突破引发市场对算力投资回报率的质疑；太平洋时间2 月17 日晚8 点，xAI 旗下Grok 3 模型正式上线。该模型部署大量算力资源，使用20 万块英伟达GPU 集群训练。马斯克称，Grok 3 的表现优于任何已有模型。

效率革命有望拉动资源需求，算力投入或不降反升1 月27 日，微软CEO Satya Nadella 在X 平台发文，引用经济学中的杰文斯悖论，预测DeepSeek 效率革命对算力的潜在影响。该理论指出，资源利用成本的下降通常引发更强烈的资源需求，进而推高资源消耗。随着DeepSeek 模型显著降低算力成本，其调用量可能不减反增，利好端侧AI 发展，从而带动整体算力提升。

云厂商拉高资本开支，算力竞赛仍在继续

近日，北美云厂商2025 财年资本开支陆续公开完毕。谷歌/Meta/微软2025 财年资本开支同比增速分别达约42.76%/67.76%/79.87%；亚马逊资本开支则可达约1000 亿。正如扎克伯格在1 月29 日财报电话会中所指出，目前资本开支的趋势是投入更高算力以支撑更高水平推理服务。云厂商算力竞赛仍在继续。

超算集群赋能训练，Grok 3 应用版图逐步展开Grok 3 由Colossus 计算集群训练。该集群占地69,677 平方米，搭载20 万块英伟达Hopper GPU。背靠超算资源与思维链新技术，Grok 3 模型的连贯性与响应力显著提升，且在benchmark 测试中在数学、科学与编程领域均超越已有模型。目前，xAI 已基于Grok 3 推出第一代广泛代理工具DeepSearch 智能搜索引擎，Grok3 推理模型mini 版本也已发布。Grok 3 应用版图正在逐步展开。

投资建议：关注算力产业链的投资机会

Grok3 模型发布，xAI 已投入巨资用于计算资源，使用约10 万张H100 GPU 训练Grok 3，且海外云厂商持续加大资本开支，拉动算力的需求，我们建议关注国内光通信厂商：中际旭创、新易盛、天孚通信、德科立、仕佳光子、太辰光。

风险提示：AI 发展不及预期的风险；中美贸易摩擦加剧的风险；技术路径发展不及预期的风险。