2024 年银行业绩符合我们预期

2024 年银行业绩显示出银行基本面边际改善迹象，总体符合我们预期。业绩回升主要得益于负债成本压降带来的息差下行速度放缓、债券相关投资收益的浮盈兑现、以及预期风险水平下降带来的拨备节约，但在信贷需求复苏不明显、资产质量特别是零售信贷潜在压力仍在、债券收益波动的背景下，这些改善能否持续有待于政策刺激对宏观经济的进一步效果。银行投资方面，我们建议继续关注政策落地效果，尤其是居民端支持政策对居民收入预期和消费意愿的影响；银行股息仍具有吸引力，建议投资者择机配置股息较高且分红稳定的银行等，同时关注所在区域经济稳定或存在边际改善预期的标的。

发展趋势

截至3 月30 日共有23 家上市银行披露2024 年年报，另外有12 家上市银行于此前披露2024 年业绩快报，总体而言上市银行2024 年业绩表现符合我们预期，尽管息差下行、净手续费收入下降等不利因素仍然存在，但银行业通过资产扩张、其他非息增长及拨备节约保持业绩稳定，具体而言1：

1. 经营表现回升来自哪里？2024 年上市银行归母净利润同比增长2.4%（含已披露业绩快报的上市银行），增速较2023 年提升1.0ppt，较2024年前三季度提升1.0ppt；营业收入同比持平，增速较2023 年提升0.9ppt，较2024 年前三季度提升1.1ppt。四季度单季上市银行营收同比增长3.7%，归母净利润同比增长5.6%，我们认为营收及业绩增速改善主要来自三方面因素贡献：1）息差降幅同比收窄，2024 年息差降幅约17bp，少于2023 年的25bp，主要由于负债成本压降；2）债券投资收入高增，2024 年上市银行其他非息收入同比增长24.1%，正向贡献利润3.4ppt，主要得益于债市表现较好。3）拨备节约持续贡献利润增长，2024 年上市银行资产减值损失同比下降7.7%，对利润正向贡献为3.5ppt。

2. 清理资金空转，信贷增速下降。2024 年上市银行贷款增速7.5%，较2023 年下降3.6ppt，盘活存量、打击空转背景下，上市银行信贷投放速度有所放缓，信贷投向进一步聚焦基建、制造等重点领域。国有行、股份行、区域行贷款增速分别为8.6%、4.3%、9.1%，股份行增速仍然偏低。

负债端手工补息清理对大中型银行存款增速影响较大，2024 年国有行、股份行存款同比增长4.5%和5.2%，较2023 年分别下降7.6ppt/1.1ppt，区域行存款增速基本稳定。

风险

宏观经济恢复偏慢，房地产和地方隐性债务资产质量波动。