市场回顾：9 月先扬后抑，板块有望企稳反弹

9 月有色板块整体跌幅18.11%，同期沪深300 指数涨1.26%，大幅跑输沪深300 指数，此前强势的表现短期内出现快速调整。

9 月中旬前后公布的国内8 月经济数据继续下行，尤其是房地产单月新开工和施工面积同比持续下滑，引发市场对工业金属在内的大宗商品需求前景的担忧。小金属方面，整体表现出行业基本面向好，但股价出现快速回调的局面，估值反而是快速消化。

工业金属：供需两弱，价格高位震荡

铜：基本面定价权重不大，短期主要受市场对美联储货币政策预期影响。

铝：铝价冲击新高，氧化铝价格快速拉涨。国内电解铝供给端频繁出现问题。今年云南地区干旱，枯水期长于往年，近期企业再次收到限电的通知，复产和新投产计划继续推迟。此外进入8 月份用电高峰，多地发布限电限产预警，引发市场对于高耗能行业如电解铝减产预期，且随着各地政策频繁出台，刺激铝价持续上涨，突破前高，涨至2006 年以来的最高点。目前限电已经对国内电解铝产量造成实际影响。

锂：锂价创历史新高，股价短期回调快速消化估值国产电池级碳酸锂价格在Q2 横盘3 个月左右时间之后，7 月底重新启动，8 月加速上涨，不断处于涨价过程当中，最新报价已经达到17.6 万元/吨，部分散单报价已经创造了历史新高；国产电池级氢氧化锂价格保持持续上升态势，最新报价17.3 万元/吨；中国进口锂辉石现货价格涨至1110 美金/吨，相比3 月末550 美金/吨上涨560 美金/吨。

从下游正极材料企业排产来看，国内正极材料二季度产量环比一季度有15-20%增长，下半年随着新增三元正极材料和磷酸铁锂产能投放，环比增速可能会提升至20-30%，相较之下供给端增量非常有限，碳酸锂在二季度供需紧平衡基础上，进入下半年可能又会出现明显缺口，预计短期供需矛盾难以缓解，锂盐涨价确定性强。

稀土：价格高位盘整，第二批指标公布

6 月末稀土价格开始反弹，7 月加速上涨，8-9 月维持震荡。9 月30 日工信部下达第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，2021 年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为16.8 万吨、16.2 万吨，同比都是增长20%。从长时间维度来看，十四五期间稀土下游需求向上共振，新能源汽车、变频空调和风电等需求领域将持续拉动对高端稀土磁材需求，稀土价格有望保持强势。

推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、怡球资源、盛屯矿业、金诚信

风险提示：疫情反复导致经济复苏不及预期；国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期；供给增加超预期。