投资要点

事件：公司近日发布2017 年半年报，2017 年上半年，公司实现营收25.4 亿元，同比大幅增长81%；实现归属于上市公司股东的净利润1.79 亿元，较去年同期亏损0.12 亿元实现扭亏为盈。对此，点评如下：

业绩扭亏为盈，主要受益于供给侧改革。2017 年上半年，公司实现营收25.4亿元，同比大幅增长81%；实现归属于上市公司股东的净利润1.79 亿元，较去年同期亏损0.12 亿元实现扭亏为盈；实现扣非后净利润1.31 亿元，与去年同期亏损0.06 亿元相比实现扭亏为盈。公司业绩增长主要由于宏观经济复苏叠加供给侧改革：经济复苏及供给侧改革推动铝行业量价齐升，2017 年8 月11 日，金属铝期货结算价16085 元/吨，较去年同期12405 元/吨上升30%。，对应公司上半年毛利率提升至10.8%，较去年同期6.7%的毛利率明显改善。

环保执法趋严叠加产业政策扶持，铝价有望持续保持强势。根据中国有色金属工业协会再生分会、上海有色金属行业协会、上海有色网（SMM）等统计：

2017 上半年国际铝价运行重心稳步上升。年初LME 三月期铝价格快速站上1800 美元/吨整数关口，同时在宏观消息面向好以及全球电解铝供需紧缺预期加剧等因素提振下，保持较为强劲的上涨态势。同时，国家“十三五”规划要求再生铝要达到铝总产量的30%以上，叠加近期环保执法力度持续加强对电解铝及废铝产能的持续去化，公司终端产品铝锭价格有望维持较高水平。

投资建议：维持增持评级。预计17-19 年公司归属母公司净利润达到3.8/4.7/6.2亿元。目前公司总市值105 亿元，对应估值为28 倍、23 倍和17 倍，公司业绩扭亏为盈，属于供给侧改革直接受益标的。建议重点关注！

风险提示：铝锭价格下行，废金属进口管控力度提升