事项：

2017 年8 月11 日，中信有色金属一级指数下跌5.77%，二级指数中，贵金属下跌2.29%，稀有金属下跌5.89%，工业金属下跌6.72%。

评论：

过快上涨后风险情绪释放

6 月以来，有色金属板块触底反弹，指数涨幅接近30%。首先是新能源板块景气度提升，上下游加速融合以及产销放量引起上游钴、锂资源品以及三元正极和稀土永磁材料供应的担忧，带动稀有金属板块的上行。其次中国二季度经济运行打破市场对于需求趋于疲弱的一致预期，工业金属板块触底反弹。近期去产能政策以及环保督查再度引发市场对于供应端的关注，市场情绪推动相关板块加速上行。有色股票过快上涨后积累了一定的风险情绪，短期集中释放。

政策面以维持价格稳定为基准

7 月末中央政治局会议再次强调了金融市场稳定的重要性，政策维持“严监管+平货币”；8 月11 日，中钢协针对钢材上涨进行分析，称部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26 城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读，本轮周期品上涨的核心在于价格，政策面对于价格的质疑形成对周期品板块的最大冲击，股票全线收跌。

回归基本面业绩成为核心要素

我们认为，经济内生的成长动能仍对有色金属的需求存在支撑，剥离市场情绪推动，供需关系持续修复的相关品种，价格有能力保持坚挺不具备大幅下跌的驱动因素，有色板块相关企业的盈利能力仍在持续提升过程中，中长周期投资逻辑清晰。

风险因素：

美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A 股超预期下滑。

投资逻辑：

维持我们之前对于相关行业的判断，推荐关注钨精矿原料供应紧缺钨长单价格上涨企业盈利能力的回升，关注全球电动化战略转向新能源景气持续对于正极材料、钴、锂以及钕铁硼需求的拉动，关注废七类禁止进口预期对于受益于国内外废金属的资源价差金属回收龙头的利好，关注基本金属供需紧平衡下的边际改善对于业绩的催化，重点公司：厦门钨业、怡球资源、江西铜业、中科三环、楚江新材。