三季度公司营收、利润双双转正。

陕鼓动力2024Q1-Q3 实现营业收入72.89 亿元，同比增长0.28%；归母净利润6.66 亿元，同比下降8.25%；毛利率22.86%，同比下降0.54 个百分点；净利率10.36%，同比下降0.49 个百分点。

2024Q3 公司实现营业收入22.85 亿元，同比增长9.70%；归母净利润2.08亿元，同比增长5.37%，公司单季度营收、利润增速年内首次实现正增长；毛利率21.72%，同比下降0.29 个百分点；净利率10.29%，同比下降0.32 个百分点。

气体运营业务表现亮眼，压缩空气储能业务持续突破。

2024Q1-Q3，公司控股子公司秦风气体营业收入同比增长17%，创同期历史之最；截至2024 年9 月底，秦风气体液体产量较2023 年同期增长4.39%，创同期历史之最。

2024 年4 月，世界首台（套）300 兆瓦级压气储能电站湖北应城300 兆瓦级压气储能电站示范工程首次并网一次成功，公司作为核心技术方案提供商和深度参与建设者，以其创新研发的“轴流+离心，多缸串联”压缩空气储能方案，为这一重大工程的成功发电及多项世界纪录创造作出重要贡献。未来压缩空气储能商业化将伴随电价改革等政策进一步发展，公司具备大型轴流圧缩机设备供应能力将受益。

公司积极拓展市场，新业务有望对公司业绩形成支撑。

公司通过积极拓展新业务的方式来对冲冶金行业不景气对公司传统业务产生的负面影响，具体代表性项目包括：1）签订某用户60 万吨玉米深加工配套热电联产项目；2）签订某用户20 万吨/年混合塑料资源化综合利用示范性项目配套尾气回收装置背压汽轮发电机组；3）签订某用户汽轮机发电机组项目。海外市场方面，公司代表性项目包括：1）签订海外某用户1216m3 高炉配套机组项目；2）签订海外某用户矿热炉主体设备及非标准件维保施工项目。

盈利预测、估值与评级：公司下游冶金行业景气度不及预期，我们随之下调公司24-26 年归母净利润预测3.27%/8.36%/9.88%至10.76/12.55/14.08 亿元，对应EPS 分别为0.62/0.73/0.82 元。公司积极拓展新业务有望对未来业绩形成支撑，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求放缓；订单执行进度不及预期；气体投资增速放缓。