本报告导读：

公司2024 年三季报业绩符合预期，工业气体业务稳步增长，预计设备板块需求回升，压缩空气储能项目有望加速发展。

投资要点：

维持增持评级。公司工业气体业务稳步增长，预计设备板块需求回升，维持公司2024-26 年EPS 为0.64/0.72/0.83 元，参考行业2025 年14.28 倍估值，给予公司2025 年14.5 倍PE，上调目标价至10.44 元，增持评级。

公司发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营收72.89亿元（同比+0.28%），归母净利6.66 亿元（同比-8.25%），扣非归母净利6.22 亿元（同比-7.25%）；2024Q3 实现营收22.85 亿元（同比+9.70%），归母净利2.08 亿元（同比+5.37%），扣非归母净利1.88 亿元（同比+3.41%），业绩符合预期。

工业气体业务稳步增长，预计设备板块需求回升。能源基础设施运营板块稳步增长，2024 年前三季度秦风气体营业收入同比增长17%，创同期历史之最，截至2024 年9 月底，秦风气体液体产量较2023 年同期增长4.39%，随着国内经济政策逐步发力，下游需求回暖，气体价格有望回升，秦风气体有望稳步增长。能源转换设备板块，公司巩固并扩大轴流压缩机、透平膨胀机产品技术的全球领先地位，下游冶金、化工领域需求有望回暖，设备板块有望稳健发展。

压缩空气储能市场广阔，公司技术领先加速应用。公司持续开展压缩空气储能技术研发与提升，提供了当前储能领域容量最大的压缩机组系统解决方案，具备了从中温到高温、从小型10MW 到大型660MW 不同储能规模压缩空气储能核心设备设计制造能力，实现了大中小规模压缩空气储能领域的全覆盖，已在300MW级压缩空气储能项目中成功应用。

风险提示：工业气体下游需求不及预期；压缩空气储能发展不及预期。