【事项】

7 月30 日，利群股份发布2018 年半年度业绩预告，公司预计报告期内，实现营业收入56.24 亿元，与上年同期相比增长4.79%，归母净利润2.81 亿元，同比增加34.74%。

【评论】

新开门店进入业绩贡献期，助力营收增长。公司2017年下半年新开1家购物广场、1家大超市以及4家便利店和3家社区生鲜店，这些门店逐渐走出培育期，营收不断提升。2018年下半年，公司将把工作重点之一放在重开收购来的部分乐天玛特门店，8月左右就有约20家乐天门店陆续开业，预计会为公司带来较高的营收增长，同时公司的版图也会进一步从山东拓展至华东地区。公司预计上半年营收56.24亿元，2018年110亿业绩的目标实现过半。

提升管理能力，利润稳步提高。公司自2018年伊始，正式启动基于IBM实施的的SAP智慧供应链信息化升级项目，6月与腾讯正式签署新零售O2O服务协议从前台至中后台全面推进数字化升级，提高管理效率。上半年公司持续推进胶州物流中心的建设，启用部分收购的乐天玛特仓库，为华东地区的门店提供供应链支持。

暂不考虑收购并表的影响，我们预计公司18/19/20年营收为110.61/117.63/128.69亿元，归母净利润4.52/5.00/5.88亿元，EPS 0.53/0.58/0.68元，对应PE 17.52/15.83/13.47倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

整体宏观经济下行；

跨区域经营效果不及预期。