2018 半年度业绩快报：延续一季度良好增长态势，营收56.24 亿，+4.79%yoy（Q1/Q2 增速分别为5.45%/4%）；归母净利2.81 亿，+34.74%yoy（Q1/Q2增速分别为37.60%/31.91%），连续两个季度保持30%以上增速。

业绩增长主要来自于：①经营规模稳健扩张，2017 下半年新开连云港购物广场、城阳城中城超市以及“福记农场”生鲜社区店，陆续进入营收增长期；加强毛利管控，毛利率提升显著；强化对原有门店精细化统筹管理，提升整体经营业绩。②顺应市场消费趋势，整合供应链资源，品牌代理和商业物流业务不断完善，盈利能力持续提升。③持续推进“智慧零售”信息化改造，利群网商（O2O）、利群采购平台（B2B）发展势头良好，积极促进一线销售，信息化管理水平和日常经营效率得以提升。④合理使用闲置资金，降低财务费用，资金收益有所提高。

核心推荐逻辑：公司供应链优势突出，收购乐天走向全国，携手腾讯云深化智慧零售，在竞争中逐渐占据领先地位。①规模扩张提速。并购承接门店资源，快速提升市占率，全年计划开店100 家，收购乐天72 家门店进一步加快展店进程，首批改造完成的华东区5 家门店将于8 月3 日同步开业，其他门店也在同步改造升级之中，将于8 月陆续与消费者见面，区域龙头逐步迈向全国。②整合供应物流资源扩大覆盖面，保障企业核心竞争力。公司现有3 座物流中心，日配送半径超300 公里，辐射山东半岛及周边多地，批发物流体系覆盖所有门店，未来推进现代物流建设，智慧供应链延伸至华东区域；强化生鲜基地直采，与省内外150 余家果蔬基地合作，保证源头直采优质优价。③智慧零售激发新一轮增长动力。公司携手腾讯云、启明星在超市O2O 服务、会员及促销等领域开展跨界合作；推动线上业务发展，提升智慧物流仓储与供应链运营管理水平，深化互联网与零售融合发展。

维持盈利预测，维持买入评级。综合预计18-20 年净利分别为4.5/5.2/6.1亿，当前市值对应18/15/13*PE。

风险提示：乐天门店改造、新业态推进进程过慢。