1-3Q2017 营收同比增长2.58%，归母净利润同比增长8.22%10 月26 日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017 实现营业收入77.62亿元，同比增长2.58%，实现归母净利润2.74 亿元，折合成全面摊薄EPS为0.32 元，同比增长8.22%，实现扣非归母净利润2.61 亿元，同比增长7.11%，业绩略低于预期。单季度拆分来看，公司3Q2017 实现营收23.95亿元，同比增长3.06%，增幅小于2Q2017 增长的4.13%。3Q2017 实现归母净利润0.65 亿元，同比增长13.46%，增幅大于2Q2017 增长的2.10%。

综合毛利率上升0.98 个百分点，期间费用率上升0.29 个百分点3Q2017 公司新开1 家商业综合体， 1 家生鲜社区店，3 家便利店，无关闭门店。公司3Q2017 主营业务收入为22.61 亿元，同比增长2.34%。

分业态地区来看，公司百货/ 超市/ 家电业务的营业收入分别是8.91/10.39/ 3.31 亿元，同比分别变化-5.45%/ 6.13%/ 14.95%。分地区来看，公司青岛地区/ 其他地区的营业收入分别是17.43/ 5.18 亿元，同比分别增长1.81%/ 4.19%。1-3Q2017公司综合毛利率为20.36%，较上年同期上升0.98个百分点。1-3Q2017 公司期间费用率为14.15%，较上年同期上升0.29 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为9.60%/ 3.85%/ 0.69%，较上年同期分别变化0.87/ -0.07/ -0.50 个百分点。

物流系统成熟，超市业务生鲜突出，家电业务稳健发展公司以零售连锁业务为主业，门店主要分布在青岛及周边地区。公司建立了成熟的物流系统，拥有3 座物流中心，配送车辆200 余辆。2017 年公司成立生鲜运营部，优化超市生鲜运营，3Q2017 超市业态营业收入同比增长6.13%。公司积极与各大家电品牌厂家合作，打造利群特色的家电促销活动，3Q2017 家电业态营业收入同比增长14.95%。

略下调盈利预测，维持“增持”评级

我们认为公司超市和家电业务稳健发展，但百货业务的回暖未达预期。

我们略下调对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为0.46/ 0.50/0.53 元（之前为0.49/ 0.53/ 0.55 元），维持“增持”评级。

风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加