3 月29 日下午，在2023 数字安全发展与高峰论坛上，360 集团发布扶助中小微数字化“共同富裕”战略，将深化SaaS 服务，打造中小微企业数字化的创新模式。同时，360 集团联合中国中小企业协会等单位正式启动“中小企业数字化发展联盟”，未来，联盟将实现战略协同、资源协同和能力协同，并通过技术赋能、资源整合的方式打造SaaS 化数字服务平台。同时，360 集团创始人周鸿祎发布了关于大语言模型的中国版ChatGPT 产品。

【评论】

通用大语言模型技术融合场景市场。周鸿祎表示，公司将“两翼齐飞”，一方面继续全力自研生成式大语言模型技术，；另一方面将占据场景做产品，尽快推出相关产品服务。在场景市场上，360 将人工智能技术与现有业务紧密结合从个人（ToC）、中小微企业（ToSME）、政府及大型企业（ToB&ToG）三个维度入手，全面布局生成式大语言模型。①C 端：公司将借鉴微软与OpenAI 能力结合所推出的New Bing 模式，推出新一代智能搜索引擎，并基于搜索场景推出人工智能个人助理类产品；②SME 端，基于生成式大模型推出SaaS 化垂直应用，如结合生成式AI 的“苏打办公套件”和“企业即时通讯工具-推推”等，以解决中小微企业数字化转型难题；③B 端及G 端，360 已将核心的数字安全能力融入安全AI 模型，计划结合数字安全业务推出企业私有化AI 服务，满足客户对私有知识、资产的索引需求。

大语言模型展现中文理解能力和自主学习的迭代能力。从本次发布会的现场回答来看，公司的大模型展现了强大的中文理解能力，可以理解并回答需要“中式情商”的问题，针对同一个问题的前后两次答案也出现了显著的优化，体现了大模型具备自主学习、自我迭代的能力，prompts 的修改也显著提升了生成内容的质量。公司拥有国内先进的人工智能技术，参与搭建国家新一代人工智能开放创新平台，拥有内容审核模型、文字抽取模型、数字安全模型、图片生成模型、视频推荐模型等众多音视频、图片、文字内容理解算法，公司的浏览器产品和搜索引擎产品在国内市占率傲居TOP2，算法技术叠加数据积累，看好公司引领中国的AI 产业革命。

【投资建议】

公司是中国第二大搜索引擎，拥有B端+C端的多维产品矩阵，已积累起丰厚的数据资源，有望领跑中国人工智能革命。我们预计2022-2024年公司营收分别为94.92/125.01/136.68亿元，归母净利润分别为-24.77/5.88/11.78亿元，EPS分别为-0.35/0.08/0.16元，2023-2024年对应PE分别为200/100倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

类ChatGPT 产品研发不及预期风险；

互联网业务复苏不及预期风险；

数字安全战略推进不及预期风险。